<blockquote class="author" data-type="1">

<p><span>界面新闻记者 | </span><span class="author_name">吕文琦</span></p>

</blockquote>

<p>原本计划在6月从北京飞往欧洲旅行的赵女士，临时改变了主意，放弃了直达航班，选择了一班在香港中转3小时、航程多出7小时的飞机。</p>

<p>赵女士之所以选择舍近求远，是为了赶在香港签下一张即将在6月底下架的7%收益分红储蓄险。</p>

<p>抵达当天，赵女士的港险代理人陈慧在香港机场接机大堂早早等候，手持填好资料的IPAD，内心默默祈祷飞机不要晚点。</p>

<p>幸运的是，6月雷雨频发，赵女士却按时抵达香港，在接机大堂的咖啡馆里完成了保单签署和银行线上开户流程，随后匆匆赶往下一班飞往欧洲的飞机。</p>

<p>自6月以来，无论是保险公司的签单室、银行的大厅，还是尖沙咀酒店的大堂，都挤满了赶来投保的客户，他们从内地各个城市飞往香港，只为赶在6月底前锁定一张演示收益率在7%以上的保单。</p>

<p class="report-view"><img src="//img1.jiemian.com/101/original/2025623/ea8423a081b1254d60c461c503a9e3f9.jpg"></p>

<p>保险公司方面也相当配合客户的投保需求，部分公司宣布6月客户服务中心“无休”，以接待客户。</p>

<p>与今年内地低迷的新单保费增速相比，港险市场如“烈火烹油”，但同样是分红险，香港保险为何能摆脱“难卖”的处境？这背后又有何种风险？</p>

<h3><strong>签单室难觅座位</strong></h3>

<p>在接待完赵女士后，陈慧一周内还要再服务一波客户。</p>

<p>“现在签单室的位置都不好找，不预约都没有地方，缴费处也是大排长龙，客户说不知道的以为保险公司在发鸡蛋?！?#38472;慧笑言。</p>

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<img alt="" height="611" src="https://img2.jiemian.com/101/original/2025623/8dfcb92f3a1ed7c397dbc74d5567968b_a700xH.jpg" width="458">

<figcaption class="caption-align-left">香港保险公司缴费处 （受访者提供）</figcaption>

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<p>身为团队长的李希，不仅自己在6月实现了COT（约400万港币首年保费）的业绩水平，为了协助团队成员签单，她还开始每日“Stand By”的状态。</p>

<p>香港保险如此热闹的根源，是香港保监局于今年2月公布的一份最新指引——《分红保单利益演示利率上限指引》（以下简称《指引》）。</p>

<p>根据《指引》，自2025年7月1日起，港元和非港元分红保单的最高演示收益率分别限制在6%和6.5%以内。</p>

<p>近年来，香港保险公司为争夺市场份额，竞相抬高储蓄险产品的演示收益率，普遍从疫情前的6%左右攀升至7%以上。</p>

<p>陈慧向界面新闻展示了一组数据，以年缴5万美元、5年总计25万美元的保单为例，持有30年，7%复利预期收益比6.5%高出32万美元；持有50年，差额扩大至148万美元；持有100年，差距高达6500万美元。</p>

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<img alt="" height="334" src="https://img3.jiemian.com/101/original/2025623/a057245d5d0170f090c72342987170ba_a700xH.png" width="552">

<figcaption class="caption-align-left">受访者提供</figcaption>

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<p>陈慧表示，这次来的客户都是早已有购买港险打算的，“本来客户都已经决定购买了，这次下调演示利率就是‘临门一脚’，既然要买，那为什么不选择更高收益的产品呢？”</p>

<p>不过，香港保险所谓的7%的收益率，是保单持有100年时的预期收益，如果持有保单30年，收益基本在6%，且该收益是分红实现率100%的情况下才能得到，如果仅看保底收益，香港保险的收益大部分低于0.5%。</p>

<p>李希表示，很多客户理解香港保险下调的收益是预期收益，和实际的到手收益无关。“但是明明能签更高，为什么不先守住这个收益？这个也涉及到未来的分红实现率的问题，签得高就会优先拿得多，才能实现率百分之百。”</p>

<p>“选择香港保险，客户会关注‘分红实现率’这一核心指标，实现率低于100%，部分保险公司会启动‘风险平滑机制’，动用储备资金填补差额，以满足客户预期，其核心目的是确保分红实现率数据保持良好，以利于未来业务发展，在同等投资表现下，演示收益率为7%的产品，其最终的实际到手金额通常更高?！?#26446;希进一步解释。</p>

<p>客户赵女士同样抱有这样的想法，“我理解如果预期收益锁定在6.5%，那即使保险公司投资做得很好，可以给到7%，给了是情分，不给是本分?！?lt;/p>

<p>对于一部分客户而言，赶在6月底前抢购香港保险，与7%无关，而是为了购买固定收益产品。</p>

<p>2024年，借着市场利率高企的东风，不少保险公司在琳琅满目的分红险货架上，增加了固定收益类产品，以保诚的某款产品为例，5年供款，15年期满，到期收益保证为保费的151%，如果选择一次性交齐5年的保费，该产品的到期收益为保费的178%，对应的收益率为3.8%。</p>

<p>随着香港市场利率走低，这款产品同样宣布销售期截止在6月30日。</p>

<h3><strong>为何调低利率</strong></h3>

<p>香港保监局在《指引》中表示，推行演示利率上限旨在防止过于激进的投资假设，促进授权保险公司之间的健康竞争，并推动保险业的可持续发展，这就是本实务指引的目的。</p>

<p>疫情前，香港长期分红储蓄险长期保证收益率约1%，预期收益率则在6%左右，然而疫情后，为提升产品吸引力、刺激销售，多数保险公司转向了更为激进的投资策略，保单权益投资的占比从60%提升到70%。</p>

<p>这一转变体现在产品设计上，长期预期收益率被显著拉升至7%以上，而对应的保证收益率则被大幅压缩，降至几乎仅能覆盖本金的水平。</p>

<p>香港保监局认为，过高的演示收益与实际可实现的回报之间存在巨大潜在落差。</p>

<p><span><span><span>保监局执行董事（长期业务）吕愈国撰文指出，近年业界在分红保单演示利率的竞争愈演愈烈，有个别保险公司以很高的预期回报作招徕，未有充分考虑分红保单当中非保证回报部分的波动性和风险，从而作出过于乐观的回报预测，导致有可能出现保险公司未能按规定确保投保人有合理机会获得预期非保证回报的情况，而上述销售手法亦有可能违反“公平待客”原则，因为一旦非保证回报远低于演示，将会令客户出现严重的预期落差，尤其是那些非保证成分较高的产品，波动性会更大，风险亦更高。</span></span></span></p>

<p>2023年的数据显示，约四成香港分红险产品未能100%达成当初演示的收益目标，实际分红实现率在85%至107%间波动。</p>

<p>如果这种趋势持续，一旦未来经济环境变化导致更多产品无法兑现高演示收益，很可能引发大规模的客户投诉和信任危机，最终严重损害香港保险业的整体声誉和长期稳定发展。</p>

<p>香港保监局此次设定演示利率上限，旨在推动保险公司回归稳健经营。</p>

<p>新规明确要求保险公司停止采用过于激进的投资假设来“包装”产品预期收益，防止它们通过过度压低保证收益来虚抬非保证收益的吸引力。</p>

<p>香港某大型保险公司战略部人士向界面新闻表示，这实质上是引导市场建立更合理的客户预期，平衡产品的保证与非保证收益部分，并确保演示收益更贴近长期可实现的投资回报水平，从而降低未来的分红兑付压力和系统性风险。</p>

<p>该人士指出，通过强制下调计划书上的演示数值，也能有效压缩销售误导的空间，让消费者更清晰地认识到非保证收益的不确定性，从而做出更理性的投保决策。</