界面新闻记者 |陶知闲

界面新闻编辑 |陈菲遐

历经三年解禁期，聚赛龙（301131.SZ）的核心股东们开始纷纷减持股份，套现离场。

聚赛龙发布官方公告，宣布公司控股股东、实际控制人及其一致行动人，共计持有2471万股（占公司总股本比例51.69%）的郝源增、任萍、郝建鑫、吴若思等人，计划通过集中竞价和大宗交易两种方式，合计减持公司股份不超过47.79万股（占公司总股本比例1.00%）和95.58万股（占公司总股本比例2.00%）。

以最新收盘价42.85元/股计算，此次减持将使得控股股东们套现金额约为0.61亿元。

这并非聚赛龙股东们首次减持，4月21日，公司曾宣布第五大股东东台聚合盈拟减持47.79万股股份，占公司总股本比例1.00%，5月20日，东台聚合盈完成减持计划，减持47.79万股，减持均价为50.31元/股，套现2404万元，减持完成后，其持股比例降至1.53%，更早的2014年10月，东台聚合盈还减持了20.96万股（占公司总股本比例的0.44%）。

聚赛龙股东们纷纷套现，背后传递出什么信号呢？

“苦”生意

聚赛龙专注于改性塑料的研发、生产和销售，主要产品涵盖各类改性通用塑料、改性工程塑料、改性特种工程塑料等。

在原材料端，聚赛龙生产改性塑料的主要原料为PP、PC、ABS、PA、PBT等大宗商品，树脂原料在公司产品成本中占比较大，是影响改性塑料成本的关键因素，2024年，大宗商品市场整体较为稳定，以PP为例，由于全球产能逐步扩张以及市场供需关系相对平衡，其价格波动区间较往年明显收窄。

原油价格在相对稳定的区间内波动，没有出现大幅上涨或下跌，PP等石油基树脂的生产成本相对稳定，新增产能逐步释放，增加了市场供应，进一步稳定了价格，其他主要树脂原料价格走势与之类似，整体处于平稳波动状态。

在下游应用端，家电和汽车行业是改性塑料的重要应用领域，被广泛用于制造各类家电产品的配件及汽车内饰、外饰、电子电气和动力总成中的各种构件。

聚赛龙下游客户中，家电领域占比约50%，汽车领域占比约40%，目前公司客户主要是家电、汽车行业的知名企业，如美的集团、苏泊尔、海信、长安集团、广汽集团等。

改性塑料行业竞争激烈，门槛较低，我国改性塑料生产企业数量众多，整体较为分散，产业集中度不高。

贵了是核心

股东减持的核心原因是公司股价较高，2024年，聚赛龙营业收入17.1亿元，较上年同期上升15.74%；归属净利润3848万元，较上年同期上升3.57%；销售净利率为1.51%，行业龙头金发科技（600143.SH）2024年营收605亿元，体量是聚赛龙的35倍。

从盈利能力来看，近年来聚赛龙的毛利率逐年降低，公司2020年毛利率为16.23%，2024年则降至9.94%。

除了让利，聚赛龙还在给客户“赊款”，2022年至2024年，公司应收账款分别为3.19亿元、3.83亿元和4.81亿元，应收账款占营业收入的比值分别为24.45%、25.89%、28.13%，三年来不断增长。

聚赛龙行业内的竞争对手金发科技、普利特（002324.SZ）、道恩股份（002838.SZ）、国恩股份（002768.SZ）和南京聚隆（300644.SZ）市盈率（TTM）分别为27倍、64倍、54倍、10倍和29倍，平均市盈率36.8倍，目前聚赛龙市盈率51.4倍，远高于同行均值，2024年聚赛龙净利润增幅为3.57%，对应PEG高达14.4倍，对比看，金发科技PEG为0.17，聚赛龙溢价明显。