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潮州市湘橋區(qū)、南陽市內(nèi)鄉(xiāng)縣、臨高縣博厚鎮(zhèn)、潮州市饒平縣、麗水市云和縣、葫蘆島市綏中縣
呂梁市離石區(qū)、荊門市鐘祥市、張掖市肅南裕固族自治縣、濱州市濱城區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)、信陽市羅山縣、楚雄大姚縣、七臺河市新興區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗
內(nèi)蒙古赤峰市元寶山區(qū)、廣西南寧市賓陽縣、十堰市鄖陽區(qū)、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、臺州市溫嶺市
慶陽市華池縣、雞西市恒山區(qū)、寧德市福安市、德陽市什邡市、煙臺市福山區(qū)、佳木斯市樺南縣
攀枝花市米易縣、宜昌市當(dāng)陽市、周口市鄲城縣、邵陽市城步苗族自治縣、安慶市潛山市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、黃山市黃山區(qū)、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、玉溪市澄江市
呂梁市孝義市、大理鶴慶縣、東方市大田鎮(zhèn)、定安縣新竹鎮(zhèn)、陽泉市平定縣
惠州市博羅縣、哈爾濱市松北區(qū)、本溪市桓仁滿族自治縣、寧波市北侖區(qū)、撫順市清原滿族自治縣、重慶市江津區(qū)
銅仁市沿河土家族自治縣、信陽市商城縣、黑河市五大連池市、蕪湖市南陵縣、哈爾濱市南崗區(qū)、駐馬店市正陽縣、安康市白河縣
淮安市盱眙縣、玉溪市峨山彝族自治縣、天津市寧河區(qū)、肇慶市四會市、眉山市青神縣、涼山金陽縣
忻州市繁峙縣、嘉興市海鹽縣、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、撫州市金溪縣、臨高縣臨城鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市獲嘉縣
南昌市南昌縣、平?jīng)鍪星f浪縣、東營市利津縣、玉溪市華寧縣、太原市婁煩縣
酒泉市玉門市、鐵嶺市清河區(qū)、長沙市雨花區(qū)、畢節(jié)市金沙縣、嘉興市南湖區(qū)、濱州市沾化區(qū)、婁底市新化縣、濮陽市臺前縣、十堰市鄖西縣、邵陽市邵陽縣
長沙市長沙縣、東莞市麻涌鎮(zhèn)、萍鄉(xiāng)市上栗縣、汕頭市濠江區(qū)、淮南市謝家集區(qū)、昭通市水富市、臨夏臨夏縣、婁底市婁星區(qū)、大連市莊河市
濟寧市鄒城市、蕪湖市鳩江區(qū)、遵義市播州區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市賽罕區(qū)、天津市寶坻區(qū)、信陽市固始縣
黃石市陽新縣、昆明市東川區(qū)、杭州市西湖區(qū)、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、贛州市崇義縣、齊齊哈爾市訥河市、成都市大邑縣、湘西州古丈縣、運城市萬榮縣、朔州市朔城區(qū)
雞西市城子河區(qū)、儋州市光村鎮(zhèn)、泰州市泰興市、益陽市資陽區(qū)、保山市施甸縣、甘孜稻城縣、北京市大興區(qū)、連云港市灌云縣、丹東市寬甸滿族自治縣、寧夏石嘴山市大武口區(qū)
內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、三明市將樂縣、重慶市忠縣、成都市雙流區(qū)、北京市通州區(qū)、雞西市梨樹區(qū)
衢州市柯城區(qū)、天水市清水縣、南充市順慶區(qū)、怒江傈僳族自治州福貢縣、吉林市蛟河市、鄭州市新密市、成都市金牛區(qū)
張家界市慈利縣、滁州市鳳陽縣、渭南市富平縣、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、臨汾市大寧縣、平頂山市湛河區(qū)
廣西貴港市覃塘區(qū)、吉安市井岡山市、咸寧市通城縣、忻州市神池縣、黃南澤庫縣、臨汾市大寧縣、商洛市丹鳳縣
安慶市宜秀區(qū)、大理賓川縣、定西市安定區(qū)、寶雞市鳳翔區(qū)、蕪湖市鳩江區(qū)、永州市冷水灘區(qū)、泰安市寧陽縣
攀枝花市西區(qū)、北京市石景山區(qū)、齊齊哈爾市克山縣、紅河河口瑤族自治縣、吉安市峽江縣、臨高縣波蓮鎮(zhèn)、衢州市衢江區(qū)
內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)、紅河元陽縣、儋州市蘭洋鎮(zhèn)、廣西玉林市容縣、七臺河市勃利縣
湛江市雷州市、天津市河?xùn)|區(qū)、撫順市東洲區(qū)、安陽市湯陰縣、龍巖市連城縣、荊州市石首市、五指山市毛陽、佳木斯市前進區(qū)、東方市八所鎮(zhèn)、廣西南寧市賓陽縣
黃石市鐵山區(qū)、三明市清流縣、昭通市大關(guān)縣、陽泉市城區(qū)、安康市寧陜縣、廣西來賓市武宣縣、上饒市廣信區(qū)
儋州市南豐鎮(zhèn)、黃南尖扎縣、黔南甕安縣、廣西北海市銀海區(qū)、廣西柳州市柳城縣、平頂山市郟縣
澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、天津市紅橋區(qū)、三明市泰寧縣、玉溪市江川區(qū)、珠海市金灣區(qū)、長治市壺關(guān)縣、松原市乾安縣、齊齊哈爾市龍江縣、遼源市西安區(qū)、白城市大安市
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內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、鷹潭市月湖區(qū)、宜昌市當(dāng)陽市、中山市西區(qū)街道、商丘市梁園區(qū)、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、本溪市平山區(qū)
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達拉特旗、遵義市綏陽縣、五指山市南圣、永州市冷水灘區(qū)、常州市金壇區(qū)、遵義市習(xí)水縣、十堰市竹溪縣、江門市蓬江區(qū)、岳陽市平江縣
馬鞍山市和縣、湘西州瀘溪縣、梅州市興寧市、臨夏和政縣、眉山市丹棱縣、湖州市安吉縣、合肥市廬江縣、無錫市濱湖區(qū)
平?jīng)鍪嗅轻紖^(qū)、內(nèi)蒙古包頭市九原區(qū)、甘孜白玉縣、連云港市連云區(qū)、麗江市寧蒗彝族自治縣
延安市子長市、黔南平塘縣、濟南市長清區(qū)、周口市沈丘縣、廣西玉林市興業(yè)縣
上海市浦東新區(qū)、蘇州市吳中區(qū)、孝感市孝南區(qū)、丹東市寬甸滿族自治縣、三沙市南沙區(qū)、福州市福清市、玉樹稱多縣、陽泉市礦區(qū)、廣元市青川縣
常州市武進區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、寧夏吳忠市鹽池縣、汕尾市陸豐市、西安市碑林區(qū)、慶陽市合水縣、貴陽市清鎮(zhèn)市
呂梁市嵐縣、武威市民勤縣、長沙市瀏陽市、上饒市信州區(qū)、銅仁市印江縣、廣西桂林市陽朔縣、三明市將樂縣、蕪湖市南陵縣
阿壩藏族羌族自治州茂縣、綿陽市江油市、榆林市橫山區(qū)、太原市陽曲縣、眉山市青神縣、北京市門頭溝區(qū)、葫蘆島市南票區(qū)、黃山市祁門縣、棗莊市臺兒莊區(qū)
漳州市薌城區(qū)、吉安市吉水縣、成都市龍泉驛區(qū)、廣州市番禺區(qū)、白城市通榆縣、果洛瑪多縣、丹東市鳳城市
大理鶴慶縣、玉溪市峨山彝族自治縣、延安市吳起縣、許昌市建安區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、中山市阜沙鎮(zhèn)、昭通市鹽津縣、杭州市上城區(qū)
曲靖市麒麟?yún)^(qū)、滁州市天長市、上饒市弋陽縣、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、保亭黎族苗族自治縣什玲、臨汾市隰縣
煙臺市招遠(yuǎn)市、吉安市永豐縣、廣元市劍閣縣、臺州市路橋區(qū)、長沙市長沙縣、延安市吳起縣
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創(chuàng)新高！險資一季度加倉股票約3900億元，為何基金配置不增反降？|界面新聞
界面新聞記者 | 呂文琦
今年以來，監(jiān)管部門通過多維度政策工具為險資入市“松綁”。在監(jiān)管政策與市場機遇共同推動下，2025年一季度保險資金加速布局權(quán)益市場，創(chuàng)下近年來單季最大增持規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，保險資金運用余額達34.93萬億元，環(huán)比增長5.03%；其中股票投資規(guī)模2.82萬億元，環(huán)比凈增約3900億元，增幅達16.03%，持倉占比升至8.37%。
證券投資基金余額為1.65萬億元，單季凈減少289億元，占比持續(xù)下滑至4.9%；長期股權(quán)投資余額為2.74萬億，單季凈增加2734億，占比8.1%，相較2024年末有小幅提升。
險資在股票投資和基金上的一進一退是何原因？未來險資如何更好“長錢長投”？
大規(guī)模增持的背后
今年一季度險資創(chuàng)紀(jì)錄的增配權(quán)益資產(chǎn)，監(jiān)管政策釋放的重重暖意是主要因素之一。
1月，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》印發(fā)，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，隨后第二批和第三批保險資金長期股票投資試點先后獲批。截至目前，合計進入試點的保險資金達到2220億元。
對于償付能力的掣肘，監(jiān)管一方面上調(diào)保險資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，另一方面通過調(diào)降投資股票風(fēng)險因子，在原有基礎(chǔ)上進一步降低10%，緩解險資入市帶來的償付能力壓力。
在實行新會計準(zhǔn)則的大背景下，高股息仍是配置的主旋律，股息率較高的銀行股最受險資歡迎。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，險資持有銀行股278.21億股，持股市值達2657.8億元。前十大重倉股中有7只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等。
高股息股票提供的分紅收益相對穩(wěn)定，可以作為保險公司穩(wěn)定利潤的重要來源。在IFRS9（ 國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號 ）下，保險公司更傾向于投資那些能夠提供穩(wěn)定分紅的股票，因為這些股票的公允價值變動可以計入FVOCI（ 以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益 ），從而避免直接影響利潤表。
盡管一季度險資入市熱情高漲，但中國人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁于泳表示，當(dāng)前我國保險資金權(quán)益投資比例仍相對保守。商業(yè)保險公司權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，但持有A股流通市值（含權(quán)益類基金）規(guī)模約4.1萬億元，占比12%。
于泳認(rèn)為，資本市場“長錢”不足的原因主要體現(xiàn)為長期價值投資環(huán)境還未形成、制度激勵存在錯配和機構(gòu)能力仍然滯后三重矛盾的疊加。
于泳建議，引導(dǎo)中長期資金入市是一項系統(tǒng)工程，需要進一步深化機制改革，發(fā)揮政策端、市場端、機構(gòu)端合力，共同培育“長期資本敢投、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可投、專業(yè)機構(gòu)會投”的良性生態(tài)。同時，繼續(xù)優(yōu)化完善長錢長投的激勵機制，當(dāng)前階段應(yīng)持續(xù)給予保險資金入市政策支持。另外，保險公司應(yīng)積極把握機遇拓寬投資邊界和能力，發(fā)揮保險機構(gòu)綜合金融服務(wù)能力，促進保險資金成為連接實體經(jīng)濟與資本市場的重要橋梁。
基金配置從主動到被動
雖然險資對股票投資和長期股權(quán)投資的比重有所提升，但基金占比卻有所下滑，險資減配300億。
有券商非銀分析師向界面新聞表示，基金的下滑主要由于新金融工具準(zhǔn)則下，公募基金的歸類從AFS變?yōu)镕VTPL。如果將這部分配置拿出來交易，交易成本十分昂貴，性價比較低。另一方面，基金業(yè)績不佳也影響了險資投入基金的動力。
國泰海通證券研究所基金評價團隊測算結(jié)果顯示，在2022年-2024年A股市場持續(xù)下跌的背景下，主動權(quán)益基金三年累計跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)10%以上的比例高達64%。
界面新聞從業(yè)內(nèi)了解到，保險公司開始將主動基金轉(zhuǎn)至指數(shù)基金。
有險資投資部人士向界面新聞表示，指數(shù)基金被動管理特性決定了其費率遠(yuǎn)低于主動管理基金。例如，寬基ETF年管理費通常為0.15%-0.5%，而主動權(quán)益基金費率普遍超過1.5%。對于管理規(guī)模龐大的險資，長期積累的費率節(jié)省可增厚收益。
不過他同時稱，主動基金仍是險資配置，尤其是中小型險資配置中必備的一環(huán)?！耙驗橹行‰U資因資產(chǎn)端對收益的要求更高，因此會想投一些銳度較高的主動基金，只是規(guī)模一旦超百億，就難以保證投資風(fēng)格，所以這種偏好下會選擇新銳基金?！?/p>
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