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大理鶴慶縣、玉溪市峨山彝族自治縣、延安市吳起縣、許昌市建安區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、中山市阜沙鎮(zhèn)、昭通市鹽津縣、杭州市上城區(qū)
甘孜得榮縣、牡丹江市林口縣、宜春市袁州區(qū)、白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、周口市商水縣、綿陽市涪城區(qū)
文昌市東閣鎮(zhèn)、黃南同仁市、合肥市瑤海區(qū)、深圳市龍崗區(qū)、南平市順昌縣、東營市墾利區(qū)、東營市東營區(qū)、廣西南寧市邕寧區(qū)、廣安市武勝縣
漢中市略陽縣、深圳市羅湖區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、晉城市陵川縣、成都市青白江區(qū)、陽江市江城區(qū)、寧夏中衛(wèi)市海原縣、鷹潭市貴溪市、甘南瑪曲縣
寧夏吳忠市青銅峽市、九江市共青城市、延安市志丹縣、宿州市靈璧縣、榆林市米脂縣
西安市灞橋區(qū)、洛陽市伊川縣、遵義市仁懷市、昆明市宜良縣、杭州市江干區(qū)、長治市沁源縣、無錫市江陰市、榆林市榆陽區(qū)
吉安市萬安縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、中山市民眾鎮(zhèn)、雞西市虎林市、青島市市南區(qū)、樂山市沐川縣、洛陽市汝陽縣
恩施州建始縣、福州市鼓樓區(qū)、朔州市懷仁市、濟(jì)寧市汶上縣、廣西貴港市覃塘區(qū)
荊州市松滋市、臨汾市隰縣、阜陽市太和縣、常德市石門縣、淄博市張店區(qū)
自貢市貢井區(qū)、汕尾市城區(qū)、蕪湖市弋江區(qū)、黃石市陽新縣、南平市邵武市、南京市雨花臺區(qū)、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、徐州市賈汪區(qū)、鹽城市東臺市
三門峽市靈寶市、寧夏銀川市永寧縣、雅安市石棉縣、涼山鹽源縣、淮南市壽縣、臨汾市蒲縣、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、玉樹雜多縣
寧波市象山縣、哈爾濱市道里區(qū)、屯昌縣坡心鎮(zhèn)、廣西南寧市青秀區(qū)、銅仁市沿河土家族自治縣、延安市子長市、濱州市沾化區(qū)
屯昌縣楓木鎮(zhèn)、肇慶市高要區(qū)、黔西南晴隆縣、黃山市休寧縣、重慶市豐都縣、寧夏吳忠市同心縣
萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市巴林右旗、保山市龍陵縣、涼山會理市、菏澤市東明縣、慶陽市合水縣
樂東黎族自治縣利國鎮(zhèn)、南通市崇川區(qū)、滁州市明光市、常州市鐘樓區(qū)、菏澤市定陶區(qū)、定西市臨洮縣、遼陽市文圣區(qū)、廣西柳州市三江侗族自治縣、雅安市滎經(jīng)縣
沈陽市皇姑區(qū)、龍巖市上杭縣、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、齊齊哈爾市富??h、宿州市靈璧縣、寧波市象山縣
臨高縣多文鎮(zhèn)、甘孜瀘定縣、臺州市仙居縣、內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)、肇慶市端州區(qū)、西雙版納勐臘縣、海東市循化撒拉族自治縣、甘孜九龍縣、重慶市巫溪縣
湘潭市湘潭縣、慶陽市華池縣、雙鴨山市四方臺區(qū)、清遠(yuǎn)市佛岡縣、泉州市晉江市、樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)、廣西賀州市昭平縣、周口市商水縣、呂梁市離石區(qū)
大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、果洛瑪沁縣、白沙黎族自治縣邦溪鎮(zhèn)、潮州市饒平縣、廣西桂林市象山區(qū)、廣西來賓市興賓區(qū)、長沙市芙蓉區(qū)、信陽市光山縣、太原市晉源區(qū)
海南同德縣、岳陽市湘陰縣、定安縣翰林鎮(zhèn)、紹興市嵊州市、常德市津市市、瓊海市石壁鎮(zhèn)、永州市雙牌縣
遵義市余慶縣、連云港市連云區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、儋州市排浦鎮(zhèn)、景德鎮(zhèn)市樂平市、重慶市北碚區(qū)、瀘州市古藺縣、佳木斯市東風(fēng)區(qū)
重慶市榮昌區(qū)、文昌市蓬萊鎮(zhèn)、周口市鹿邑縣、榆林市佳縣、萍鄉(xiāng)市蓮花縣
楚雄永仁縣、甘孜瀘定縣、揭陽市普寧市、六安市金安區(qū)、重慶市永川區(qū)、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、麗水市慶元縣、廣安市廣安區(qū)
東方市感城鎮(zhèn)、黃山市徽州區(qū)、哈爾濱市松北區(qū)、荊州市沙市區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗、寧波市北侖區(qū)、寧夏固原市西吉縣、牡丹江市西安區(qū)、惠州市惠東縣
德州市齊河縣、貴陽市白云區(qū)、屯昌縣屯城鎮(zhèn)、達(dá)州市開江縣、蚌埠市龍子湖區(qū)
淮南市謝家集區(qū)、沈陽市沈河區(qū)、白山市長白朝鮮族自治縣、無錫市宜興市、蘭州市西固區(qū)、寧夏固原市隆德縣、邵陽市隆回縣
文昌市蓬萊鎮(zhèn)、東營市東營區(qū)、德州市臨邑縣、揚(yáng)州市廣陵區(qū)、信陽市固始縣、樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)
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甘孜得榮縣、宜昌市猇亭區(qū)、徐州市賈汪區(qū)、東莞市中堂鎮(zhèn)、牡丹江市東安區(qū)
廣元市昭化區(qū)、長沙市天心區(qū)、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、眉山市丹棱縣、張掖市臨澤縣、宿州市靈璧縣、韶關(guān)市始興縣、黃岡市羅田縣
福州市閩侯縣、廣西賀州市富川瑤族自治縣、畢節(jié)市大方縣、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、直轄縣神農(nóng)架林區(qū)、廣西百色市樂業(yè)縣、呂梁市方山縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣、保山市施甸縣
漢中市南鄭區(qū)、武漢市蔡甸區(qū)、廣西崇左市扶綏縣、黃岡市蘄春縣、內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、運(yùn)城市河津市、楚雄南華縣、三明市三元區(qū)
澄邁縣金江鎮(zhèn)、哈爾濱市南崗區(qū)、呂梁市孝義市、廣西崇左市龍州縣、牡丹江市海林市、黔東南麻江縣、濰坊市寒亭區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市興和縣
淄博市張店區(qū)、廣州市增城區(qū)、東莞市企石鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)、丹東市振興區(qū)
大理永平縣、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、阜陽市阜南縣、廣西賀州市昭平縣
信陽市商城縣、三明市三元區(qū)、文山富寧縣、上海市松江區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市四子王旗
汕頭市南澳縣、焦作市博愛縣、洛陽市欒川縣、商洛市商州區(qū)、陽泉市城區(qū)、通化市集安市、海南興??h、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)
文昌市公坡鎮(zhèn)、洛陽市偃師區(qū)、長治市屯留區(qū)、萬寧市大茂鎮(zhèn)、齊齊哈爾市龍江縣、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、龍巖市連城縣、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、重慶市永川區(qū)、惠州市惠城區(qū)
陽江市陽西縣、長春市二道區(qū)、遼源市西安區(qū)、大慶市讓胡路區(qū)、遵義市綏陽縣、嘉興市平湖市、重慶市永川區(qū)、廣州市黃埔區(qū)、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、重慶市秀山縣
紹興市柯橋區(qū)、廣元市昭化區(qū)、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、曲靖市沾益區(qū)、鞍山市鐵西區(qū)、咸陽市彬州市、臨沂市沂水縣
淮南市潘集區(qū)、西安市未央?yún)^(qū)、寧波市奉化區(qū)、西寧市城東區(qū)、焦作市解放區(qū)、駐馬店市確山縣
成都市簡陽市、懷化市麻陽苗族自治縣、江門市蓬江區(qū)、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、大慶市肇州縣、黔西南普安縣、韶關(guān)市始興縣、廣安市武勝縣
東方市東河鎮(zhèn)、綏化市肇東市、五指山市毛道、荊州市公安縣、漢中市留壩縣
北京市西城區(qū)、青島市平度市、濟(jì)南市萊蕪區(qū)、達(dá)州市通川區(qū)、東方市板橋鎮(zhèn)、汕頭市南澳縣、連云港市連云區(qū)
棗莊市嶧城區(qū)、黔東南三穗縣、廣西河池市東蘭縣、甘孜白玉縣、泰州市姜堰區(qū)
汕頭市龍湖區(qū)、日照市莒縣、孝感市孝南區(qū)、延邊琿春市、臨汾市汾西縣、滁州市來安縣
南昌市西湖區(qū)、大連市瓦房店市、隴南市兩當(dāng)縣、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、湖州市長興縣、麗水市慶元縣、黔西南晴隆縣、宿遷市宿城區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗
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大慶市肇州縣、丹東市東港市、廣西南寧市上林縣、畢節(jié)市赫章縣、青島市李滄區(qū)
新三板退市七年,大眾口腔轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所|界面新聞
界面新聞記者 | 唐卓雅
界面新聞編輯 | 許悅
5月29日,武漢大眾口腔醫(yī)療股份有限公司(下稱“大眾口腔”)向港交所遞交上市申請。
這已經(jīng)是大眾口腔第二次遞表港交所,2024年11月29日大眾口腔首次向港交所提交上市申請,但因滿六個(gè)月未完成上市而失效。
更早之前,大眾口腔曾于2015年5月12日在新三板掛牌,后于2018年4月27日自愿終止掛牌。今年2月14日,中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求公示》,要求大眾口腔說明前期在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的詳細(xì)情況及終止掛牌原因等。
針對終止在新三板掛牌的原因,大眾口腔在招股書中解釋稱,新三板是僅對合格投資者開放的市場,與其他證券交易所相比,其交投量及流通性相對較低,難以反映該公司股份的公允價(jià)值;該公司在新三板掛牌期間,公開籌集資金以支持業(yè)務(wù)運(yùn)營及發(fā)展的能力有限。
另外,大眾口腔當(dāng)時(shí)正在尋求在其他證券交易所(包括聯(lián)交所)的機(jī)會,讓其有機(jī)會進(jìn)入更成熟的國際資本市場,增強(qiáng)集資能力、擴(kuò)大股東基礎(chǔ),以及提高公司品牌知名度及企業(yè)管治水平。

此次遞表港交所,大眾口腔稱其募資擬用于在華中地區(qū)建立新口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),收購華中地區(qū)的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),升級及翻新公司部分現(xiàn)有口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),優(yōu)化公司的信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及信息技術(shù)系統(tǒng),發(fā)展公司的醫(yī)療專業(yè)團(tuán)隊(duì)以進(jìn)一步支持口腔醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的可持續(xù)增長,營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。
大眾口腔由姚雪成立于2007年,據(jù)招股書,目前其以直營連鎖模式運(yùn)營92家機(jī)構(gòu),其中包括4家醫(yī)院、80家門診部和8家診所,覆蓋湖北、湖南兩省的8個(gè)城市。按2023年所得收入計(jì),大眾口腔在華中地區(qū)所有民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商中居第一位,市場份額約2.6%。
大眾口腔以社區(qū)為中心開展口腔醫(yī)療護(hù)理服務(wù),其主要的業(yè)務(wù)包括綜合牙科診療服務(wù)、口腔種植服務(wù)及口腔正畸服務(wù)。
據(jù)大眾口腔披露的2022年至2024年各業(yè)務(wù)的收入,綜合牙科診療服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占大眾口腔總收入的一半以上。而口腔種植服務(wù)和口腔正畸服務(wù)分別是大眾口腔的第二和第三大收入來源。
大眾口腔解釋稱,其綜合牙科診療服務(wù)主要是指定期的口腔健康管理和對口腔疾病的早期干預(yù)??谇会t(yī)療服務(wù)的特點(diǎn)是高頻次和復(fù)診率高。作為一家以社區(qū)為服務(wù)中心的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),大眾口腔的客戶主要是社區(qū)居民,客戶來源穩(wěn)定且復(fù)診率高。大眾口腔的復(fù)診率由2022年的75.3%提升至2024年的79.6%。
從整體業(yè)績來看,2022年至2023年,大眾口腔業(yè)績上漲,但是2024年的業(yè)績明顯滑落。2022年至2024年,大眾口腔的營收分別為4.09億元、4.42億元、4.07億元;同期歸母凈利潤分別為4330萬元、5010萬元及4190萬元。大眾口腔的毛利率也由2023年的38.1%下降至2024年的37.4%。
制圖:唐卓雅 數(shù)據(jù)來源:大眾口腔招股書大眾口腔解釋稱,2023年至2024年,其遇到的挑戰(zhàn)主要是由于疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢于預(yù)期導(dǎo)致客戶消費(fèi)降級,以及口腔醫(yī)療服務(wù)提供商之間的激烈競爭。大眾口腔的三大主營業(yè)務(wù)的客單價(jià)均有不同程度的下滑。
制圖:唐卓雅 數(shù)據(jù)來源:大眾口腔招股書除了大眾口腔外,A股上市公司通策醫(yī)療也曾在其2024年年報(bào)中表示,外部環(huán)境發(fā)生改變,如消費(fèi)降級和種植牙集采政策落地、行業(yè)競爭格局變化等。不過,對比通策醫(yī)療,其2024年業(yè)績并未出現(xiàn)明顯滑落,而是與去年同期基本持平。從下圖可以看出,通策醫(yī)療的營收在2021年之后基本保持在28億元左右。
圖片來源:通策醫(yī)療2024年年報(bào)從規(guī)模上來說,大眾口腔遠(yuǎn)不敵通策醫(yī)療,截至6月3日收盤,通策醫(yī)療的市值為190億元。與之可比的是新三板上市公司可恩口腔和港股上市公司美皓集團(tuán)。
2024年,可恩口腔實(shí)現(xiàn)營收4.20億元,較上年同期同比下降1.15%;凈利潤660.58萬元,較上年同期同比下降67.06%。2024年,美皓集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收7470萬元,較去年同期略有下滑;凈虧損3260萬元,虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。而在可恩口腔和美皓集團(tuán)2024年的年報(bào)中,也都曾提到市場競爭環(huán)境變化導(dǎo)致客單價(jià)下滑。
制圖:唐卓雅 ?數(shù)據(jù)來源:公司年報(bào)/招股書值得注意的是,大眾口腔曾獲得中信證券投資、中元九派、致道資本等機(jī)構(gòu)的投資,但這些原始機(jī)構(gòu)投資方卻在大眾口腔遞表港交所前夕離場。
在2024年11月遞表港交所之前,大眾口腔完成了兩輪融資。其中,2017年,中元九派(中元股份旗下投資公司)和朱超參與大眾口腔A輪融資,分別投資2352萬元、588萬元。
2021年,大眾口腔完成B輪融資,中信證券投資、中元九派、致道資本及李建生、李臻、陳巍、王宏、王青松8名投資者以8549萬元增資入股。其中,王宏為大眾口腔高管。
姚雪、沈洪敏及二人控制的中山醫(yī)療投資為大眾口腔的控股股東。B輪融資完成后,前者分別直接持有約1.24%、1.17%及81.32%的股份,而中山醫(yī)療投資由姚雪及沈洪敏分別持有約44.11%及31.38%。
不過,2024年9月,在大眾口腔遞表前夕,中信證券投資、中元九派、李建生、朱超、致道資本、王青松等6名投資者退出或減持公司股份,由大眾口腔購回上述投資者所持全部837.93萬股股份,總代價(jià)1.21億元。大眾口腔在招股書稱,上述投資者與公司簽訂回購或減資協(xié)議的主要原因是雙方對公司發(fā)展持不同意見。
6月3日,界面新聞記者撥打大眾口腔在天眼查的公開電話,詢問關(guān)于公司選擇在此時(shí)上市的原因以及投資者在上市前夕退出或減資的回應(yīng),對方工作人員稱無法回應(yīng)這些問題,隨后掛斷電話
同日,奶酪基金投資經(jīng)理胡坤超對界面新聞記者表示,當(dāng)公司未能按期完成上市目標(biāo)時(shí),早期投資者可能根據(jù)對賭協(xié)議要求回購股份,此類退出通常伴隨"原始投資成本+溢價(jià)"的固定收益,而非共享上市溢價(jià)。同時(shí),創(chuàng)投基金存續(xù)期到期,避免上市后鎖定期限制,以及投資者擔(dān)憂行業(yè)增速放緩,競爭加劇可能影響上市后估值等,都可能考慮提前退出。
胡坤超還表示,當(dāng)前香港特區(qū)政府積極推動中概股回流,港交所簡化上市流程,大眾口腔可受益于政策支持。今年以來港股市場走勢較為強(qiáng)勁,募資壓力相對輕松,同時(shí)也有利于獲得更好的估值。不過,在醫(yī)療集采不斷擴(kuò)面的背景下,行業(yè)面臨的集采壓力不斷顯現(xiàn),公司的經(jīng)營壓力越來越大。另外,行業(yè)競爭加劇,大眾口腔上市后或面臨通策醫(yī)療等巨頭的跨區(qū)域擠壓。
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