界面新聞記者 | 鄒文榕
政策支持下，科創(chuàng)債發(fā)行主體及發(fā)行方式創(chuàng)新持續(xù)涌現(xiàn)。
近日，中信建投（601066.SH）在銀行間債券市場成功簿記首單券商科創(chuàng)債，債券簡稱“25中信建投金融債01”發(fā)行規(guī)模5億元，期限5年，票面利率1.76%。
6月，中國人民銀行同意中信建投在全國銀行間債券市場發(fā)行不超過60億元人民幣科技創(chuàng)新債券，行政許可有效期為2025年6月11日至2027年6月10日，公司在有效期內(nèi)可自主選擇分期發(fā)行時間。
除中信建投外，中信證券（600030.SH）、國泰海通（601211.SH）、中金公司（601995.SH）以及華泰證券（601688.SH）也于近期拿到人民銀行下發(fā)的銀行間市場發(fā)行科創(chuàng)債批文，獲批額度分別為150億元、150億元、98億元和100億元。首批5家機構(gòu)合計獲批科創(chuàng)債券發(fā)行額度達到558億元。
券商此前發(fā)行科創(chuàng)債的市場主要在交易所，但整體發(fā)債規(guī)模遠低于在銀行間市場發(fā)債的商業(yè)銀行、大型央企等機構(gòu)。
Wind統(tǒng)計，自5月7日債券“科創(chuàng)板”新政出爐以來，上交所已有中信證券、招商證券、平安證券、國泰海通證券等20家券商累計發(fā)行科創(chuàng)債210億元；廣發(fā)證券、國信證券、第一創(chuàng)業(yè)等12家券商則紛紛選擇在深交所發(fā)行，目前累計發(fā)行科創(chuàng)債99.7億元。
相比之下，政策性銀行、國有大行、股份行以及區(qū)域行等合計22家銀行在銀行間市場已累計發(fā)行規(guī)模達2190億元。其中，建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、交通銀行以及國家開發(fā)銀行等單家發(fā)行規(guī)模超百億元。
第一創(chuàng)業(yè)投行債券業(yè)務相關(guān)負責人向界面新聞記者表示，與交易所市場相比，券商在銀行間市場發(fā)行科創(chuàng)債的發(fā)行主體、募集資金用途等要求基本趨同，在信息披露要求、投資者結(jié)構(gòu)等方面略有不同。
“目前大型央企、地方國企等優(yōu)質(zhì)企業(yè)大多同時在銀行間市場及交易所市場進行債券融資。券商科創(chuàng)債在銀行間市場發(fā)行是一個突破，有效拓寬了券商發(fā)行主體的直接融資渠道，預計未來會形成‘交易所+銀行間’雙市場聯(lián)動格局?！鄙鲜鍪茉L人士認為。
相較于銀行，券商的差異化優(yōu)勢體現(xiàn)在其靈活性與適配性，可精準匹配科創(chuàng)企業(yè)從早期股權(quán)融資、產(chǎn)業(yè)孵化到成熟期擴張的全譜系資本需求，將募集資金靈活配置到科創(chuàng)企業(yè)的不同發(fā)展階段和業(yè)務需求中。
券商科創(chuàng)債在銀行間市場“開疆拓土”同時，界面新聞記者關(guān)注到，近期，科創(chuàng)債續(xù)發(fā)行方面也已有首單出現(xiàn)。
Wind顯示，6月20日，平安證券在上交所成功開展科創(chuàng)債續(xù)發(fā)行，續(xù)發(fā)債券簡稱“25平證K1(續(xù)發(fā))”，續(xù)發(fā)行規(guī)模10億元。
上交所于5月21日發(fā)布《關(guān)于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務有關(guān)事項的通知》（下稱：《通知》）。
為此，這也是《通知》發(fā)布后，首單科創(chuàng)債續(xù)發(fā)行項目。按照《通知》，續(xù)發(fā)行債券將與對應的存量債券合并上市交易、合并托管。截至目前，平安證券總發(fā)行科創(chuàng)債規(guī)模達到20億元。
據(jù)界面新聞記者此前報道，公司債券續(xù)發(fā)行，是指存量公司債券的發(fā)行人進行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。合并上市掛牌后，存量公司債券的還本付息、收益分配等發(fā)行條款和持有人會議、受托管理、違約責任與爭議解決等投資者權(quán)益保護相關(guān)安排原則上保持不變。
平安證券相關(guān)負責人向界面新聞記者指出，債券續(xù)發(fā)行可以強化債券一二級市場聯(lián)動，有利于提升收益率曲線內(nèi)生穩(wěn)定性及市場流動性。同時，發(fā)行流程的簡化也有利于發(fā)行人把握利率窗口。存量債券擴大發(fā)行規(guī)模，可進入基準券做市品種，并進一步助力發(fā)行效率提升及融資成本優(yōu)化?！?/p>
第一創(chuàng)業(yè)投行債券業(yè)務負責人向界面新聞記者表示，“券商使用科技創(chuàng)新公司債券募集資金直投培育科創(chuàng)項目，可提前布局優(yōu)質(zhì)標的，為后續(xù)承銷保薦業(yè)務夯實基礎(chǔ)，實現(xiàn)向“投資+投行”復合型服務機構(gòu)轉(zhuǎn)型；同時券商加大在做市承銷業(yè)務的投入，可完善多層次資本市場的定價機制，并可反哺資管、自營等業(yè)務，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展?！?/p>
債市“科技板”的推出，除極大拓寬了銀行、券商等金融機構(gòu)服務科技型企業(yè)全生命周期的融資能力，便于撬動更多金融資源投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，另一大看點還在于創(chuàng)設(shè)多元化的科技創(chuàng)新債券風險分擔工具，在助力優(yōu)質(zhì)民營科技企業(yè)獲得定向“輸血”機會同時，通過采取多樣化的增信措施，共同參與分擔債券投資人的違約損失風險。
近期，首批民營創(chuàng)投機構(gòu)近期在銀行間市場完成科創(chuàng)債發(fā)行首秀尤為值得關(guān)注。
據(jù)交易商協(xié)會官網(wǎng)披露，6月18日，毅達資本、金雨茂物、君聯(lián)資本、中科創(chuàng)星和東方富海5家民營股權(quán)投資機構(gòu)獲分擔工具增信和投資支持，并完成發(fā)行，規(guī)模合計13.5億元。中芯聚源等機構(gòu)正在積極推進注冊科技創(chuàng)新債券。
交易商協(xié)會表示，分擔工具采用信用風險緩釋憑證、擔保增信等多樣化增信措施，并匯聚地方政府、市場化增信機構(gòu)等各方合力。
其中，毅達資本、金雨茂物由分擔工具與金融機構(gòu)聯(lián)合創(chuàng)設(shè)信用風險緩釋憑證增信；君聯(lián)資本、中科創(chuàng)星和東方富海則采取擔保增信，并引入北京、陜西和深圳的專業(yè)擔保公司提供反擔保，充分發(fā)揮分擔工具和市場化增信機構(gòu)的協(xié)同效應，有效實現(xiàn)風險分擔。
同時，分擔工具作為“基石投資人”，購買科技創(chuàng)新債券，發(fā)揮領(lǐng)投作用，有效助力民營股權(quán)投資機構(gòu)獲得長期限、低成本資金。
聯(lián)合資信總裁萬華偉在接受界面新聞記者采訪時提到，“支持投資經(jīng)驗豐富的頭部私募股權(quán)投資機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)等發(fā)行長期限科技創(chuàng)新債券。通過發(fā)行債券，金融機構(gòu)可以獲取低成本、長期限、高風險偏好的資金，提高了金融結(jié)構(gòu)服務科創(chuàng)的能力，尤其是對于早期初創(chuàng)企業(yè)，私募股權(quán)機構(gòu)發(fā)行長期債券能引導資金投向此領(lǐng)域，解決其因高風險難以獲得傳統(tǒng)融資的問題。”
中誠信國際研究院資深研究員盧菱歌還向界面新聞記者表示，一系列舉措為市場增信機制優(yōu)化指明方向，首批科技創(chuàng)新債券風險分擔工具落地也標志著市場增信工具更加多元，有望發(fā)揮示范效應，提升股權(quán)投資機構(gòu)等發(fā)行人融資可得性。
但另一方面，盧菱歌也提到，目前股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行的科創(chuàng)債規(guī)模較有限，此次試點科技創(chuàng)新債券風險分擔工具的覆蓋范圍也有待擴大。后續(xù)可重點關(guān)注分擔工具在不同地區(qū)和主體中的推廣效果、增信機制的市場認可度，以及對債券定價和流動性的具體影響等。