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南京市棲霞區(qū)、汕尾市城區(qū)、重慶市酉陽縣、駐馬店市確山縣、蘭州市城關(guān)區(qū)、天水市清水縣、楚雄牟定縣、攀枝花市西區(qū)、永州市冷水灘區(qū)
黃山市黟縣、東莞市常平鎮(zhèn)、武漢市黃陂區(qū)、成都市龍泉驛區(qū)、合肥市巢湖市、廣西柳州市鹿寨縣、銅川市宜君縣
宜春市樟樹市、湘西州龍山縣、金華市婺城區(qū)、臨高縣調(diào)樓鎮(zhèn)、寶雞市鳳翔區(qū)、天津市南開區(qū)、徐州市鼓樓區(qū)、沈陽市鐵西區(qū)、澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)
怒江傈僳族自治州福貢縣、安陽市龍安區(qū)、貴陽市開陽縣、武威市天祝藏族自治縣、天水市麥積區(qū)、佛山市順德區(qū)、清遠(yuǎn)市清新區(qū)
臨汾市襄汾縣、牡丹江市愛民區(qū)、邵陽市城步苗族自治縣、果洛瑪沁縣、牡丹江市陽明區(qū)、贛州市信豐縣
忻州市保德縣、上饒市玉山縣、安慶市宿松縣、福州市羅源縣、濟(jì)源市市轄區(qū)、朝陽市龍城區(qū)、北京市豐臺(tái)區(qū)、大慶市大同區(qū)、江門市新會(huì)區(qū)
東方市江邊鄉(xiāng)、大理彌渡縣、濰坊市高密市、廣西南寧市橫州市、哈爾濱市雙城區(qū)、東方市新龍鎮(zhèn)、延邊龍井市、保山市昌寧縣
湘潭市湘鄉(xiāng)市、信陽市商城縣、重慶市大足區(qū)、樂山市井研縣、無錫市濱湖區(qū)、文昌市文城鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、麗水市縉云縣、重慶市黔江區(qū)、楚雄姚安縣、吉安市新干縣
牡丹江市寧安市、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、畢節(jié)市赫章縣、保山市施甸縣、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、新鄉(xiāng)市長(zhǎng)垣市、雞西市麻山區(qū)
煙臺(tái)市福山區(qū)、大慶市薩爾圖區(qū)、廣西北海市銀海區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市涼城縣、南平市建甌市、蚌埠市五河縣、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)、南充市營(yíng)山縣、湘西州龍山縣
商丘市睢陽區(qū)、白銀市白銀區(qū)、南通市如東縣、雙鴨山市四方臺(tái)區(qū)、聊城市冠縣、長(zhǎng)治市黎城縣
隴南市康縣、巴中市通江縣、通化市集安市、北京市昌平區(qū)、衢州市龍游縣、遼源市東遼縣、忻州市河曲縣、東莞市萬江街道
內(nèi)蒙古烏蘭察布市興和縣、楚雄祿豐市、安順市平壩區(qū)、慶陽市正寧縣、揭陽市普寧市、聊城市東阿縣、瀘州市納溪區(qū)、玉溪市峨山彝族自治縣、內(nèi)江市東興區(qū)、海南共和縣
安陽市文峰區(qū)、深圳市寶安區(qū)、南京市江寧區(qū)、延安市宜川縣、東莞市大朗鎮(zhèn)、金昌市金川區(qū)、郴州市安仁縣、漯河市舞陽縣、蚌埠市蚌山區(qū)
朝陽市朝陽縣、廣西河池市南丹縣、黔南貴定縣、宜昌市伍家崗區(qū)、煙臺(tái)市海陽市、黃石市下陸區(qū)、廣西防城港市防城區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市興和縣、四平市鐵西區(qū)、德州市齊河縣
瓊海市中原鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、重慶市大足區(qū)、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、南京市溧水區(qū)、平?jīng)鍪徐`臺(tái)縣、綿陽市三臺(tái)縣、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)
屯昌縣楓木鎮(zhèn)、肇慶市高要區(qū)、黔西南晴隆縣、黃山市休寧縣、重慶市豐都縣、寧夏吳忠市同心縣
肇慶市鼎湖區(qū)、牡丹江市愛民區(qū)、營(yíng)口市老邊區(qū)、黔西南冊(cè)亨縣、泉州市泉港區(qū)、東方市大田鎮(zhèn)、福州市臺(tái)江區(qū)、宜春市銅鼓縣
內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)、紅河元陽縣、儋州市蘭洋鎮(zhèn)、廣西玉林市容縣、七臺(tái)河市勃利縣
海南貴德縣、成都市新都區(qū)、威海市榮成市、濰坊市濰城區(qū)、雞西市梨樹區(qū)、株洲市醴陵市、齊齊哈爾市訥河市、銅陵市樅陽縣
榆林市佳縣、綿陽市涪城區(qū)、上饒市婺源縣、舟山市定海區(qū)、廣西玉林市博白縣、牡丹江市西安區(qū)
鞍山市鐵東區(qū)、平?jīng)鍪袥艽h、孝感市孝昌縣、廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、濱州市鄒平市
佛山市順德區(qū)、大理永平縣、湘西州吉首市、鹽城市射陽縣、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、保山市施甸縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)、鄭州市管城回族區(qū)、駐馬店市平輿縣
武威市天祝藏族自治縣、鹽城市建湖縣、清遠(yuǎn)市清城區(qū)、梅州市梅縣區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)、牡丹江市穆棱市、海南同德縣、普洱市景東彝族自治縣、龍巖市長(zhǎng)汀縣、吉安市泰和縣
常州市武進(jìn)區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、寧夏吳忠市鹽池縣、汕尾市陸豐市、西安市碑林區(qū)、慶陽市合水縣、貴陽市清鎮(zhèn)市
郴州市永興縣、廣西貴港市覃塘區(qū)、重慶市忠縣、吉安市峽江縣、眉山市彭山區(qū)、達(dá)州市宣漢縣、齊齊哈爾市龍江縣、黔南惠水縣、云浮市云城區(qū)、安康市嵐皋縣
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池州市青陽縣、屯昌縣楓木鎮(zhèn)、上饒市廣豐區(qū)、廣西柳州市鹿寨縣、滁州市天長(zhǎng)市
廣西防城港市港口區(qū)、咸寧市嘉魚縣、宣城市郎溪縣、廣西桂林市靈川縣、梅州市梅縣區(qū)、朝陽市龍城區(qū)
甘孜得榮縣、通化市東昌區(qū)、蘇州市相城區(qū)、上海市崇明區(qū)、定安縣龍河鎮(zhèn)、淄博市淄川區(qū)、宜昌市西陵區(qū)
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廣元市青川縣、銅仁市德江縣、東莞市大嶺山鎮(zhèn)、甘孜九龍縣、內(nèi)蒙古赤峰市元寶山區(qū)
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太原市婁煩縣、定西市臨洮縣、龍巖市新羅區(qū)、大連市西崗區(qū)、黔東南黎平縣
信陽市商城縣、金華市永康市、東莞市麻涌鎮(zhèn)、綏化市蘭西縣、玉溪市峨山彝族自治縣、德陽市什邡市、遵義市紅花崗區(qū)
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宜昌市伍家崗區(qū)、韶關(guān)市湞江區(qū)、晉城市陽城縣、鄭州市新密市、岳陽市岳陽縣、陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、呂梁市文水縣
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中信、招商證券飲得公司債續(xù)發(fā)行“頭啖湯”，合計(jì)35億元受多家機(jī)構(gòu)“追捧”|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕
繼5月21日上交所發(fā)布通知試點(diǎn)公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)后，界面新聞?dòng)浾吡私獾剑?span>市場(chǎng)迎來新規(guī)后首批券商公司債續(xù)發(fā)行案例。
5月29日，中信證券和招商證券作為首批公司債券試點(diǎn)發(fā)行人，在上交所成功開展公司債續(xù)發(fā)工作，分別續(xù)發(fā)公司債券20億元和15億元。
Wind顯示，中信證券續(xù)發(fā)行債券簡(jiǎn)稱為“25中證G1”，債券代碼為“242486.SH”，債券票面利率為2.03%，同存量債券一致；續(xù)發(fā)行債券期限為3年，起息日為2025年3月6日，本金兌付日期為2028年3月6日，和存量債券一致。
招商證券續(xù)發(fā)債券簡(jiǎn)稱為“25招證S5”，債券代碼“242681.SH”。本期債券是招商證券2025年4月7日完成發(fā)行的2025年公開發(fā)行短期公司債券（第二期）的增量發(fā)行，債券原存量規(guī)模為27億元，此次續(xù)發(fā)行完成后，單只債券累計(jì)規(guī)模達(dá)42億元。
按照5月21日上交所發(fā)布的《關(guān)于試點(diǎn)公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱：《通知》），本次續(xù)發(fā)行債券將與對(duì)應(yīng)的存量債券合并上市交易、合并托管。
公司債券續(xù)發(fā)行，是指存量公司債券（含企業(yè)債券，下同）的發(fā)行人進(jìn)行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。合并上市掛牌后，存量公司債券的還本付息、收益分配等發(fā)行條款和持有人會(huì)議、受托管理、違約責(zé)任與爭(zhēng)議解決等投資者權(quán)益保護(hù)相關(guān)安排原則上保持不變。
界面新聞?dòng)浾邚臉I(yè)內(nèi)獲悉，《通知》的試點(diǎn)對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行人而言，可極大簡(jiǎn)化發(fā)行流程，優(yōu)化發(fā)行節(jié)奏。
中誠(chéng)信國(guó)際研究院資深研究員盧菱歌向界面新聞?dòng)浾弑硎荆傮w上看，續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)豐富了公司債券的發(fā)行方式，有利于增強(qiáng)融資靈活性。
“不同于新發(fā)債券需啟動(dòng)完整的審核流程，續(xù)發(fā)行允許在原債券框架下追加發(fā)行，并在交易和托管層面實(shí)現(xiàn)與原債券的合并管理，一方面有利于提升發(fā)行效率、減少重復(fù)流程，便利發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)窗口靈活調(diào)整融資節(jié)奏?！?盧菱歌分析，“另一方面，統(tǒng)一債券代碼、合并交易與托管的安排也有助于提升存量債券交易活躍度和流動(dòng)性，提高投資者的參與積極性，推動(dòng)提升債券定價(jià)效率?！?/p>
以招商證券續(xù)發(fā)行債券為例，據(jù)悉，此次招商證券的續(xù)發(fā)行債券申購規(guī)模64億元，認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)4.3倍，投資者范圍覆蓋銀行、理財(cái)子公司、公募基金、證券公司等，如興銀理財(cái)?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)踴躍參與。
國(guó)泰海通證券固收分析師王宇辰近期分析，“對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)而言，信用債單只債券規(guī)模較大時(shí)，會(huì)增加一級(jí)市場(chǎng)的供給壓力，債券發(fā)飛的可能性抬升；但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)而言，單只規(guī)模越大，交易的便利程度與策略容量越高，流動(dòng)性傾向于更好?！蓖跤畛秸J(rèn)為，“債券續(xù)發(fā)的本質(zhì)，是緩解一級(jí)市場(chǎng)的供給壓力與二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的矛盾?！?/p>
中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦向界面新聞?dòng)浾弑硎荆饲拔覈?guó)債券市場(chǎng)僅有國(guó)債、地方債和政策性金融債具有明確的續(xù)發(fā)行機(jī)制，且發(fā)行量較大，信用債歷史上僅有中央?yún)R金公司續(xù)發(fā)行過，但信用債續(xù)發(fā)行的市場(chǎng)需求一直存在。
“對(duì)大型發(fā)行人，尤其頻繁融資的發(fā)行人而言，《通知》的落地可顯著減少發(fā)行準(zhǔn)備工作。同時(shí)，發(fā)行人也可根據(jù)市場(chǎng)窗口期，減少機(jī)會(huì)成本。”張琦認(rèn)為。
不過，另一方面，王宇辰也提到，上交所試點(diǎn)公司債續(xù)發(fā)行政策落地后，不同等級(jí)信用債流動(dòng)性的分化或?qū)⑦M(jìn)一步加大。其中，低等級(jí)信用債主體，需要在流動(dòng)性與到期壓力上做出權(quán)衡，避免單一節(jié)點(diǎn)債券到期壓力過大；高等級(jí)信用債，市場(chǎng)認(rèn)可度維持在較高水平，不同高等級(jí)債券的差異更多在于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而非信用風(fēng)險(xiǎn)。?
“信用債續(xù)發(fā)行，有望改善高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債的流動(dòng)性，部分存續(xù)規(guī)模較大，且持續(xù)新發(fā)和續(xù)發(fā)的高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債或?qū)⑦M(jìn)一步演繹‘信用利率化’?！蓖跤畛秸J(rèn)為。
而談及對(duì)機(jī)構(gòu)的影響，有券商FICC部門人員向界面新聞?dòng)浾咛岬剑殡S信用債越發(fā)“利率化”，債券收益率的走低未來將更加考驗(yàn)各機(jī)構(gòu)投資者信用債的投資管理水平。
據(jù)浙商銀行FICC部門此前分析，2024以來，在“地方化債”和“機(jī)構(gòu)欠配”行情共同推動(dòng)下，信用債收益率處于全面下行通道。截至2025年1月底，收益率在2.2%以下的信用債券占比達(dá)48%，2025年信用債投資缺乏足夠的票息保護(hù)將成為投資人共同困境。
同時(shí)一位券商投行人士還向界面新聞?dòng)浾弑硎荆緜m(xù)發(fā)或?qū)τ谌掏缎袠I(yè)務(wù)將產(chǎn)生一定影響。
“畢竟公司債續(xù)發(fā)只是在原批文下簡(jiǎn)化了后面分期發(fā)行的手續(xù)和流程，不涉及新批文。實(shí)際上，券商投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)更多在申報(bào)環(huán)節(jié)，債券批文拿到后，格局基本就定了，”該受訪人士提到，“因?yàn)楣緜谀玫脚暮螅辉试S新增主承銷商，其他機(jī)構(gòu)想?yún)⑴c，只能參與分銷?！?/p>
但另一方面，該投行人士提到，銀行間市場(chǎng)信用債發(fā)行是可以增加主承銷商的。原本在銀行間市場(chǎng)這種機(jī)制下，中介機(jī)構(gòu)的話語權(quán)就已存在壓縮，后期若進(jìn)一步引進(jìn)交易所的信用債續(xù)發(fā)行機(jī)制，“基于流程和手續(xù)簡(jiǎn)化，發(fā)行人對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴性還將降低，機(jī)構(gòu)能作為的空間和話語權(quán)也將進(jìn)一步減小。”
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至5月30日，存量信用債規(guī)模49.98萬億元，其中，銀行間市場(chǎng)作為第一大發(fā)行市場(chǎng)，存續(xù)信用債規(guī)模32.35億元，占比近65%；上交所存續(xù)信用債16.65億元，為第二大發(fā)行市場(chǎng)。
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