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銅川市王益區(qū)、渭南市白水縣、臨汾市永和縣、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣、海東市互助土族自治縣、黃山市休寧縣、寧夏銀川市賀蘭縣、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、吉林市永吉縣、遵義市鳳岡縣
鐵嶺市鐵嶺縣、南充市閬中市、漢中市留壩縣、臨沂市沂南縣、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)、漳州市平和縣、六盤水市盤州市、懷化市新晃侗族自治縣、湘潭市雨湖區(qū)
紅河彌勒市、常州市溧陽市、金華市浦江縣、鄭州市管城回族區(qū)、萬寧市長豐鎮(zhèn)、蚌埠市固鎮(zhèn)縣
北京市朝陽區(qū)、德州市武城縣、哈爾濱市木蘭縣、鐵嶺市清河區(qū)、南京市溧水區(qū)
日照市東港區(qū)、瓊海市龍江鎮(zhèn)、長治市沁源縣、廣安市華鎣市、郴州市安仁縣
本溪市桓仁滿族自治縣、銅仁市江口縣、周口市川匯區(qū)、臨汾市隰縣、廣州市番禺區(qū)、聊城市臨清市
荊州市公安縣、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、本溪市明山區(qū)、伊春市湯旺縣、貴陽市白云區(qū)、陽江市陽西縣、綏化市海倫市、荊州市松滋市、河源市紫金縣
廣西來賓市武宣縣、紅河建水縣、忻州市代縣、榆林市神木市、海南同德縣
遵義市綏陽縣、重慶市巴南區(qū)、陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、黔南福泉市、臨沂市莒南縣、廣西百色市西林縣、七臺河市勃利縣、大理漾濞彝族自治縣
白銀市靖遠(yuǎn)縣、涼山喜德縣、長治市潞州區(qū)、聊城市臨清市、麗江市寧蒗彝族自治縣
駐馬店市平輿縣、衢州市柯城區(qū)、德州市陵城區(qū)、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、丹東市振興區(qū)、成都市都江堰市
亳州市蒙城縣、上饒市弋陽縣、臨汾市洪洞縣、湘西州花垣縣、廣西河池市鳳山縣、萍鄉(xiāng)市蓮花縣、吉安市永豐縣、平?jīng)鍪腥A亭縣、黔西南安龍縣
屯昌縣屯城鎮(zhèn)、菏澤市定陶區(qū)、荊門市鐘祥市、眉山市仁壽縣、運城市臨猗縣、榆林市米脂縣、隴南市西和縣
麗江市寧蒗彝族自治縣、成都市雙流區(qū)、徐州市泉山區(qū)、臨夏永靖縣、黔西南晴隆縣、長治市屯留區(qū)、五指山市毛道
宣城市績溪縣、吉林市豐滿區(qū)、許昌市鄢陵縣、運城市稷山縣、廣元市昭化區(qū)、煙臺市海陽市、北京市朝陽區(qū)、懷化市芷江侗族自治縣
廣西百色市田林縣、蚌埠市淮上區(qū)、臨滄市耿馬傣族佤族自治縣、朝陽市雙塔區(qū)、天津市河西區(qū)
恩施州宣恩縣、渭南市蒲城縣、七臺河市勃利縣、衡陽市祁東縣、麗江市永勝縣、徐州市睢寧縣、韶關(guān)市翁源縣、沈陽市大東區(qū)、黔南羅甸縣
邵陽市武岡市、岳陽市君山區(qū)、遼陽市遼陽縣、長治市潞城區(qū)、忻州市原平市、鹽城市阜寧縣、運城市聞喜縣、榆林市府谷縣、駐馬店市西平縣、儋州市中和鎮(zhèn)
荊州市江陵縣、景德鎮(zhèn)市珠山區(qū)、大同市廣靈縣、直轄縣仙桃市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、洛陽市汝陽縣、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市
內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾縣、臨沂市河?xùn)|區(qū)、樂東黎族自治縣千家鎮(zhèn)、南通市海門區(qū)、樂山市峨眉山市、阜新市海州區(qū)、臨汾市汾西縣
湖州市吳興區(qū)、金華市武義縣、巴中市南江縣、榆林市佳縣、重慶市武隆區(qū)、綏化市慶安縣、漳州市云霄縣
安慶市太湖縣、臨沂市費縣、宜賓市屏山縣、涼山寧南縣、廣西河池市都安瑤族自治縣、亳州市利辛縣、沈陽市沈河區(qū)、怒江傈僳族自治州福貢縣、安慶市懷寧縣、哈爾濱市松北區(qū)
瓊海市長坡鎮(zhèn)、江門市恩平市、東莞市石排鎮(zhèn)、鷹潭市貴溪市、黔南貴定縣、廣西百色市田林縣、重慶市忠縣、遂寧市船山區(qū)、平?jīng)鍪腥A亭縣
商丘市寧陵縣、北京市石景山區(qū)、成都市郫都區(qū)、忻州市寧武縣、東莞市麻涌鎮(zhèn)、臨沂市郯城縣、太原市清徐縣、眉山市丹棱縣、雞西市雞東縣、寧波市寧?？h
甘孜爐霍縣、東方市感城鎮(zhèn)、蕪湖市弋江區(qū)、畢節(jié)市織金縣、黑河市遜克縣、寧夏固原市西吉縣、河源市源城區(qū)、陽江市江城區(qū)、龍巖市新羅區(qū)
甘孜巴塘縣、洛陽市洛寧縣、郴州市蘇仙區(qū)、嘉興市海寧市、黔東南臺江縣、蘇州市虎丘區(qū)、煙臺市牟平區(qū)
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南陽市桐柏縣、?？谑旋埲A區(qū)、廣西崇左市江州區(qū)、西安市新城區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、溫州市平陽縣、常德市桃源縣、黔東南丹寨縣
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甘孜理塘縣、涼山冕寧縣、孝感市孝昌縣、郴州市桂東縣、云浮市新興縣、萍鄉(xiāng)市蘆溪縣
德州市武城縣、阜新市細(xì)河區(qū)、樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、瓊海市長坡鎮(zhèn)、成都市成華區(qū)、煙臺市蓬萊區(qū)、宜賓市南溪區(qū)、撫順市新?lián)釁^(qū)、果洛達(dá)日縣、上饒市廣信區(qū)
襄陽市棗陽市、阜新市彰武縣、韶關(guān)市武江區(qū)、遂寧市船山區(qū)、咸陽市旬邑縣、鷹潭市余江區(qū)、寧波市奉化區(qū)、六安市舒城縣
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中信、招商證券飲得公司債續(xù)發(fā)行“頭啖湯”，合計35億元受多家機構(gòu)“追捧”|界面新聞
界面新聞記者 | 鄒文榕
繼5月21日上交所發(fā)布通知試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務(wù)后，界面新聞記者了解到，市場迎來新規(guī)后首批券商公司債續(xù)發(fā)行案例。
5月29日，中信證券和招商證券作為首批公司債券試點發(fā)行人，在上交所成功開展公司債續(xù)發(fā)工作，分別續(xù)發(fā)公司債券20億元和15億元。
Wind顯示，中信證券續(xù)發(fā)行債券簡稱為“25中證G1”，債券代碼為“242486.SH”，債券票面利率為2.03%，同存量債券一致；續(xù)發(fā)行債券期限為3年，起息日為2025年3月6日，本金兌付日期為2028年3月6日，和存量債券一致。
招商證券續(xù)發(fā)債券簡稱為“25招證S5”，債券代碼“242681.SH”。本期債券是招商證券2025年4月7日完成發(fā)行的2025年公開發(fā)行短期公司債券（第二期）的增量發(fā)行，債券原存量規(guī)模為27億元，此次續(xù)發(fā)行完成后，單只債券累計規(guī)模達(dá)42億元。
按照5月21日上交所發(fā)布的《關(guān)于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（下稱：《通知》），本次續(xù)發(fā)行債券將與對應(yīng)的存量債券合并上市交易、合并托管。
公司債券續(xù)發(fā)行，是指存量公司債券（含企業(yè)債券，下同）的發(fā)行人進行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。合并上市掛牌后，存量公司債券的還本付息、收益分配等發(fā)行條款和持有人會議、受托管理、違約責(zé)任與爭議解決等投資者權(quán)益保護相關(guān)安排原則上保持不變。
界面新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉，《通知》的試點對于一級市場發(fā)行人而言，可極大簡化發(fā)行流程，優(yōu)化發(fā)行節(jié)奏。
中誠信國際研究院資深研究員盧菱歌向界面新聞記者表示，總體上看，續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)豐富了公司債券的發(fā)行方式，有利于增強融資靈活性。
“不同于新發(fā)債券需啟動完整的審核流程，續(xù)發(fā)行允許在原債券框架下追加發(fā)行，并在交易和托管層面實現(xiàn)與原債券的合并管理，一方面有利于提升發(fā)行效率、減少重復(fù)流程，便利發(fā)行人根據(jù)市場窗口靈活調(diào)整融資節(jié)奏。” 盧菱歌分析，“另一方面，統(tǒng)一債券代碼、合并交易與托管的安排也有助于提升存量債券交易活躍度和流動性，提高投資者的參與積極性，推動提升債券定價效率?！?/p>
以招商證券續(xù)發(fā)行債券為例，據(jù)悉，此次招商證券的續(xù)發(fā)行債券申購規(guī)模64億元，認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)4.3倍，投資者范圍覆蓋銀行、理財子公司、公募基金、證券公司等，如興銀理財?shù)榷嗉覚C構(gòu)踴躍參與。
國泰海通證券固收分析師王宇辰近期分析，“對于一級市場而言，信用債單只債券規(guī)模較大時，會增加一級市場的供給壓力，債券發(fā)飛的可能性抬升；但對二級市場而言，單只規(guī)模越大，交易的便利程度與策略容量越高，流動性傾向于更好?！蓖跤畛秸J(rèn)為，“債券續(xù)發(fā)的本質(zhì)，是緩解一級市場的供給壓力與二級市場流動性的矛盾。”
中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦向界面新聞記者表示，此前我國債券市場僅有國債、地方債和政策性金融債具有明確的續(xù)發(fā)行機制，且發(fā)行量較大，信用債歷史上僅有中央?yún)R金公司續(xù)發(fā)行過，但信用債續(xù)發(fā)行的市場需求一直存在。
“對大型發(fā)行人，尤其頻繁融資的發(fā)行人而言，《通知》的落地可顯著減少發(fā)行準(zhǔn)備工作。同時，發(fā)行人也可根據(jù)市場窗口期，減少機會成本?！睆堢J(rèn)為。
不過，另一方面，王宇辰也提到，上交所試點公司債續(xù)發(fā)行政策落地后，不同等級信用債流動性的分化或?qū)⑦M一步加大。其中，低等級信用債主體，需要在流動性與到期壓力上做出權(quán)衡，避免單一節(jié)點債券到期壓力過大；高等級信用債，市場認(rèn)可度維持在較高水平，不同高等級債券的差異更多在于流動性風(fēng)險而非信用風(fēng)險。?
“信用債續(xù)發(fā)行，有望改善高等級產(chǎn)業(yè)債的流動性，部分存續(xù)規(guī)模較大，且持續(xù)新發(fā)和續(xù)發(fā)的高等級產(chǎn)業(yè)債或?qū)⑦M一步演繹‘信用利率化’。”王宇辰認(rèn)為。
而談及對機構(gòu)的影響，有券商FICC部門人員向界面新聞記者提到，伴隨信用債越發(fā)“利率化”，債券收益率的走低未來將更加考驗各機構(gòu)投資者信用債的投資管理水平。
據(jù)浙商銀行FICC部門此前分析，2024以來，在“地方化債”和“機構(gòu)欠配”行情共同推動下，信用債收益率處于全面下行通道。截至2025年1月底，收益率在2.2%以下的信用債券占比達(dá)48%，2025年信用債投資缺乏足夠的票息保護將成為投資人共同困境。
同時一位券商投行人士還向界面新聞記者表示，公司債續(xù)發(fā)或?qū)τ谌掏缎袠I(yè)務(wù)將產(chǎn)生一定影響。
“畢竟公司債續(xù)發(fā)只是在原批文下簡化了后面分期發(fā)行的手續(xù)和流程，不涉及新批文。實際上，券商投行業(yè)務(wù)競爭更多在申報環(huán)節(jié)，債券批文拿到后，格局基本就定了，”該受訪人士提到，“因為公司債在拿到批文后，不允許新增主承銷商，其他機構(gòu)想?yún)⑴c，只能參與分銷?！?/p>
但另一方面，該投行人士提到，銀行間市場信用債發(fā)行是可以增加主承銷商的。原本在銀行間市場這種機制下，中介機構(gòu)的話語權(quán)就已存在壓縮，后期若進一步引進交易所的信用債續(xù)發(fā)行機制，“基于流程和手續(xù)簡化，發(fā)行人對中介機構(gòu)的依賴性還將降低，機構(gòu)能作為的空間和話語權(quán)也將進一步減小。”
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至5月30日，存量信用債規(guī)模49.98萬億元，其中，銀行間市場作為第一大發(fā)行市場，存續(xù)信用債規(guī)模32.35億元，占比近65%；上交所存續(xù)信用債16.65億元，為第二大發(fā)行市場。
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