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多位美聯(lián)儲(chǔ)高官呼吁謹(jǐn)慎降息,擔(dān)心關(guān)稅引發(fā)長期通脹|界面新聞

界面新聞?dòng)浾?| 劉婷

近期多位美聯(lián)儲(chǔ)高官呼吁謹(jǐn)慎降息,擔(dān)心美國總統(tǒng)唐納德·特朗普的關(guān)稅政策可能引發(fā)長期性通脹,特別是推升公眾對(duì)于通脹的預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)將在6月17日至18日舉行政策會(huì)議,市場(chǎng)預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率將維持在4.25%-4.50%區(qū)間不變。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為,特朗普關(guān)稅政策將導(dǎo)致通脹和失業(yè)率上升、經(jīng)濟(jì)增長放緩。不過,最大的爭(zhēng)論在于,關(guān)稅究竟會(huì)引發(fā)一次性物價(jià)上漲,還是為更持久的通脹奠定基礎(chǔ)。

美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)周日在一場(chǎng)講話中表示,他傾向于認(rèn)為關(guān)稅帶來的通脹可能是一次性沖擊,美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能在年底前降息。

然而,其他美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為,目前并不能如此斷言,降息需謹(jǐn)慎。

今年的“票委”之一、芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長奧斯坦·古爾斯比(Austan Goolsbee)周二在愛荷華州的一場(chǎng)活動(dòng)上表示,尚不能斷言關(guān)稅對(duì)通脹的影響只是暫時(shí)的。目前的通脹數(shù)據(jù)可能尚未體現(xiàn)關(guān)稅帶來的影響,這使美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)估未來通脹趨勢(shì)的任務(wù)復(fù)雜化。

多位美聯(lián)儲(chǔ)高官呼吁謹(jǐn)慎降息,擔(dān)心關(guān)稅引發(fā)長期通脹|界面新聞

他認(rèn)為,應(yīng)該采取觀望的態(tài)度,看看關(guān)稅對(duì)通脹的影響是重大的還是有限的。“如果對(duì)物價(jià)產(chǎn)生重大影響,那么肯定會(huì)在接下來幾個(gè)月內(nèi)體現(xiàn)出來?!惫艩査贡日f。

美國經(jīng)濟(jì)分析局上周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,4月,美國個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.2%,較3月的0.7%明顯放緩。此外,剔除食品和能源價(jià)格的核心PCE價(jià)格指數(shù)同比上升2.5%,為2021年4月以來最低水平。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)美國經(jīng)濟(jì)研究主管奧盧·索諾拉(Olu Sonola)對(duì)界面新聞表示,美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)將這份好于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)解讀為暴風(fēng)雨前的平靜,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)等待觀望。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席拉斐爾·博斯蒂克(Raphael Bostic)周二也表示,關(guān)稅帶來的可能未必只是一次性的價(jià)格上漲,主要原因在于特朗普關(guān)稅推行方式的不確定性。他指出,教科書上的情形是,一旦關(guān)稅落地,大家都知道發(fā)生了什么,但從過去幾個(gè)月來看,情況并非如此。特朗普這種漸進(jìn)式出臺(tái)政策的節(jié)奏,將會(huì)顯著影響企業(yè)和消費(fèi)者的行為。

“當(dāng)你每個(gè)禮拜、每個(gè)月都在談?wù)擃愃频氖虑闀r(shí),就有可能產(chǎn)生心理反應(yīng)。如果企業(yè)和家庭預(yù)期持續(xù)的關(guān)稅調(diào)整,這可能會(huì)導(dǎo)致更持久的通脹壓力,而這也將使得人們更加難以判斷,關(guān)稅帶來的價(jià)格上漲是否是一次性事件。”博斯蒂克說。

今年2月以來,特朗普多次通過行政命令發(fā)布關(guān)稅政策。以中國為例,他先是借所謂的芬太尼問題兩次對(duì)華加征關(guān)稅,累計(jì)幅度達(dá)20%;然后,他在4月初發(fā)布了針對(duì)所有貿(mào)易伙伴的“對(duì)等關(guān)稅”計(jì)劃,基準(zhǔn)關(guān)稅稅率10%,在此基礎(chǔ)上,對(duì)包括中國、日本、韓國、東南亞地區(qū)在內(nèi)的多個(gè)重點(diǎn)市場(chǎng)實(shí)施更高的稅率。經(jīng)過中美之間的多次交手,美國對(duì)華平均關(guān)稅稅率一度飆升到165%。上個(gè)月,中美在日內(nèi)瓦達(dá)成階段性經(jīng)貿(mào)協(xié)議后,美國對(duì)華關(guān)稅暫降至50%左右的水平。

在美國國內(nèi),特朗普正遭遇司法挑戰(zhàn),其關(guān)稅政策前途未卜。5月28日,美國國際貿(mào)易法院裁定特朗普對(duì)多國加征關(guān)稅的行政令屬于越權(quán)行為,禁止執(zhí)行相關(guān)政策。一天后的29日,美國聯(lián)邦上訴法院批準(zhǔn)特朗普政府的上訴請(qǐng)求,暫時(shí)中止了國際貿(mào)易法院的裁定,同時(shí)要求原告和特朗普政府在6月5日和9日之前分別作出辯護(hù)和回應(yīng)。面對(duì)司法變數(shù),美國與多國的貿(mào)易談判不確定性上升。與此同時(shí),特朗普5月30日宣布,將鋼鐵和鋁的進(jìn)口關(guān)稅稅率由25%提升至50%。

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面對(duì)充滿不確定性的關(guān)稅政策,美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫克( Lisa Cook )表示,必要時(shí)需要加息,來防止長期通脹上升的預(yù)期。周二,她在紐約參加活動(dòng)時(shí)說,有證據(jù)表明,白宮的貿(mào)易政策已經(jīng)開始影響經(jīng)濟(jì),一些企業(yè)可能會(huì)提高價(jià)格,近期較低的通脹數(shù)據(jù)可能會(huì)被逆轉(zhuǎn)。

“這些政策似乎增加了通脹上升和勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫的可能性。”庫克說,必須對(duì)所有可能的政策持開放態(tài)度,包括降息、維持利率不變、加息。

中國銀行研究院主管王有鑫對(duì)界面新聞表示,關(guān)稅通脹的持續(xù)性需視形勢(shì)演變而定,短期內(nèi)關(guān)稅對(duì)美國通脹的推升作用明顯,但長期持續(xù)性取決于政策走勢(shì)及關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

他表示,關(guān)稅對(duì)美國通脹的短期傳導(dǎo)效應(yīng)已開始顯現(xiàn),主要通過三個(gè)渠道發(fā)揮作用,即:直接成本轉(zhuǎn)嫁機(jī)制、供應(yīng)鏈擾動(dòng)機(jī)制、以及預(yù)期效應(yīng),也就是部分美國消費(fèi)者因擔(dān)憂產(chǎn)品未來漲價(jià)而提前消費(fèi),進(jìn)一步放大需求沖擊。

長期來看,王有鑫說,關(guān)稅通脹的持續(xù)性取決于政策走勢(shì)及貿(mào)易談判結(jié)果,以及關(guān)稅政策對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的沖擊程度。如果美國經(jīng)濟(jì)在關(guān)稅沖擊下持續(xù)走弱,導(dǎo)致企業(yè)盈利減少、勞動(dòng)者收入下降,居民消費(fèi)信心和消費(fèi)需求將萎縮,通脹也可能得到緩解。

“因此,基于對(duì)短期關(guān)稅通脹的擔(dān)憂,美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整路徑將相對(duì)謹(jǐn)慎,將更多持觀望態(tài)度,視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化和關(guān)稅政策影響大小而不斷修正政策預(yù)期。而從中長期看,隨著關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊逐漸放大,美聯(lián)儲(chǔ)降息的必要性將提高,政策立場(chǎng)將逐漸偏‘鴿’。”王有鑫說。

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