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南充市儀隴縣、上海市徐匯區(qū)、普洱市墨江哈尼族自治縣、臨高縣多文鎮(zhèn)、廣西梧州市萬(wàn)秀區(qū)、黔東南榕江縣、郴州市汝城縣、畢節(jié)市納雍縣
河源市紫金縣、涼山喜德縣、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗、商洛市商州區(qū)、連云港市贛榆區(qū)、惠州市惠東縣、廣西河池市金城江區(qū)、隨州市廣水市、福州市臺(tái)江區(qū)、成都市新津區(qū)
重慶市城口縣、許昌市襄城縣、延安市安塞區(qū)、銅仁市印江縣、酒泉市肅北蒙古族自治縣、蚌埠市禹會(huì)區(qū)、濰坊市昌邑市、黔東南從江縣、寧波市余姚市、安陽(yáng)市內(nèi)黃縣
平頂山市汝州市、汕尾市陸豐市、南平市順昌縣、寧夏石嘴山市平羅縣、涼山昭覺(jué)縣、杭州市江干區(qū)、黔東南麻江縣
淮南市八公山區(qū)、定西市安定區(qū)、淮北市相山區(qū)、儋州市光村鎮(zhèn)、南平市光澤縣、廣西南寧市良慶區(qū)、韶關(guān)市曲江區(qū)、瀘州市江陽(yáng)區(qū)、廣州市番禺區(qū)
成都市邛崍市、嘉興市南湖區(qū)、黃岡市黃梅縣、貴陽(yáng)市觀(guān)山湖區(qū)、大連市西崗區(qū)、陽(yáng)江市江城區(qū)、鄭州市中原區(qū)、甘南迭部縣、呂梁市臨縣、萬(wàn)寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)
汕頭市澄海區(qū)、銅川市王益區(qū)、安康市鎮(zhèn)坪縣、延安市寶塔區(qū)、張家界市桑植縣、昆明市祿勸彝族苗族自治縣
果洛甘德縣、荊州市公安縣、北京市昌平區(qū)、九江市都昌縣、濰坊市青州市、溫州市龍灣區(qū)
文昌市蓬萊鎮(zhèn)、東營(yíng)市東營(yíng)區(qū)、德州市臨邑縣、揚(yáng)州市廣陵區(qū)、信陽(yáng)市固始縣、樂(lè)東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)
東莞市石排鎮(zhèn)、黔東南岑鞏縣、大連市甘井子區(qū)、大同市廣靈縣、忻州市寧武縣
鐵嶺市銀州區(qū)、葫蘆島市興城市、肇慶市高要區(qū)、五指山市南圣、重慶市沙坪壩區(qū)、重慶市渝中區(qū)
三明市永安市、中山市三角鎮(zhèn)、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、濟(jì)南市歷城區(qū)、三亞市吉陽(yáng)區(qū)、臨夏永靖縣、衡陽(yáng)市衡陽(yáng)縣、涼山喜德縣、洛陽(yáng)市洛龍區(qū)
七臺(tái)河市桃山區(qū)、保山市施甸縣、孝感市應(yīng)城市、南陽(yáng)市唐河縣、亳州市渦陽(yáng)縣、大理漾濞彝族自治縣、阜新市海州區(qū)、本溪市南芬區(qū)
晉中市左權(quán)縣、濰坊市坊子區(qū)、大理彌渡縣、通化市二道江區(qū)、梅州市梅縣區(qū)、呂梁市方山縣、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、惠州市惠城區(qū)、昌江黎族自治縣海尾鎮(zhèn)
安慶市桐城市、咸陽(yáng)市秦都區(qū)、安康市紫陽(yáng)縣、廣西桂林市雁山區(qū)、涼山普格縣
遵義市桐梓縣、延邊敦化市、許昌市建安區(qū)、珠海市香洲區(qū)、廣州市黃埔區(qū)、麗江市玉龍納西族自治縣、安陽(yáng)市滑縣
清遠(yuǎn)市連南瑤族自治縣、宜昌市長(zhǎng)陽(yáng)土家族自治縣、太原市迎澤區(qū)、陽(yáng)江市陽(yáng)東區(qū)、佳木斯市富錦市、牡丹江市綏芬河市、南平市浦城縣、資陽(yáng)市安岳縣、佳木斯市撫遠(yuǎn)市
舟山市定海區(qū)、西安市周至縣、上饒市余干縣、湘潭市岳塘區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)、安慶市宿松縣、臨滄市鎮(zhèn)康縣、新鄉(xiāng)市紅旗區(qū)
湘潭市湘鄉(xiāng)市、龍巖市新羅區(qū)、云浮市新興縣、廣西河池市羅城仫佬族自治縣、北京市石景山區(qū)、隴南市成縣、內(nèi)蒙古通遼市扎魯特旗、大慶市肇州縣
遼陽(yáng)市太子河區(qū)、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、西安市長(zhǎng)安區(qū)、三明市明溪縣、泉州市惠安縣、徐州市云龍區(qū)、榆林市清澗縣、焦作市修武縣、寶雞市眉縣、金華市金東區(qū)
鶴崗市向陽(yáng)區(qū)、青島市平度市、濮陽(yáng)市南樂(lè)縣、亳州市渦陽(yáng)縣、惠州市龍門(mén)縣、上海市崇明區(qū)、濟(jì)寧市兗州區(qū)、黔東南鎮(zhèn)遠(yuǎn)縣、駐馬店市汝南縣、榆林市綏德縣
邵陽(yáng)市武岡市、岳陽(yáng)市君山區(qū)、遼陽(yáng)市遼陽(yáng)縣、長(zhǎng)治市潞城區(qū)、忻州市原平市、鹽城市阜寧縣、運(yùn)城市聞喜縣、榆林市府谷縣、駐馬店市西平縣、儋州市中和鎮(zhèn)
文昌市重興鎮(zhèn)、儋州市那大鎮(zhèn)、定西市隴西縣、深圳市羅湖區(qū)、湘西州永順縣、廣西梧州市藤縣、攀枝花市鹽邊縣、甘孜雅江縣
武威市涼州區(qū)、文昌市潭牛鎮(zhèn)、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、南平市建陽(yáng)區(qū)、咸陽(yáng)市興平市
中山市大涌鎮(zhèn)、運(yùn)城市永濟(jì)市、宿遷市宿城區(qū)、天水市秦州區(qū)、鄭州市新鄭市、廣西崇左市寧明縣、荊門(mén)市掇刀區(qū)、鄭州市登封市、三亞市崖州區(qū)、佳木斯市湯原縣
成都市青白江區(qū)、懷化市溆浦縣、隨州市曾都區(qū)、盤(pán)錦市興隆臺(tái)區(qū)、長(zhǎng)治市黎城縣、平頂山市汝州市、廣元市青川縣
達(dá)州市渠縣、漯河市召陵區(qū)、佛山市高明區(qū)、漢中市西鄉(xiāng)縣、通化市集安市、焦作市溫縣、重慶市北碚區(qū)、婁底市雙峰縣、盤(pán)錦市興隆臺(tái)區(qū)、呂梁市交口縣
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廣西河池市東蘭縣、龍巖市武平縣、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、菏澤市東明縣、黔東南天柱縣、龍巖市漳平市
宜春市樟樹(shù)市、樂(lè)東黎族自治縣萬(wàn)沖鎮(zhèn)、東莞市沙田鎮(zhèn)、臨沂市平邑縣、棗莊市滕州市、大連市瓦房店市、運(yùn)城市稷山縣、伊春市湯旺縣、廣西柳州市融水苗族自治縣、衡陽(yáng)市衡東縣
齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、廣安市鄰水縣、清遠(yuǎn)市清新區(qū)、張掖市甘州區(qū)、儋州市雅星鎮(zhèn)、東莞市高埗鎮(zhèn)、蘭州市七里河區(qū)、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、福州市鼓樓區(qū)、漯河市舞陽(yáng)縣
徐州市銅山區(qū)、麗水市遂昌縣、新鄉(xiāng)市原陽(yáng)縣、上海市徐匯區(qū)、平?jīng)鍪徐`臺(tái)縣、宿州市泗縣、雞西市麻山區(qū)、迪慶香格里拉市
朔州市懷仁市、西安市閻良區(qū)、蘭州市安寧區(qū)、大興安嶺地區(qū)漠河市、東莞市高埗鎮(zhèn)、惠州市龍門(mén)縣
大同市左云縣、蘇州市虎丘區(qū)、紅河彌勒市、渭南市大荔縣、十堰市鄖西縣
廣元市旺蒼縣、南京市秦淮區(qū)、西寧市城東區(qū)、東莞市大朗鎮(zhèn)、焦作市博愛(ài)縣、定西市岷縣、瀘州市合江縣、果洛久治縣
洛陽(yáng)市洛寧縣、吉林市舒蘭市、南平市邵武市、平頂山市郟縣、邵陽(yáng)市新邵縣、泰州市高港區(qū)
南充市閬中市、濟(jì)南市鋼城區(qū)、張掖市山丹縣、廣西河池市羅城仫佬族自治縣、西雙版納景洪市、營(yíng)口市西市區(qū)、廣西貴港市港北區(qū)、黃南尖扎縣
晉中市榆次區(qū)、鶴崗市工農(nóng)區(qū)、宜昌市點(diǎn)軍區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、廣西崇左市天等縣、運(yùn)城市聞喜縣、合肥市肥東縣、大理南澗彝族自治縣
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合肥市包河區(qū)、株洲市石峰區(qū)、紅河元陽(yáng)縣、揭陽(yáng)市揭西縣、海北剛察縣、東方市四更鎮(zhèn)、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、洛陽(yáng)市老城區(qū)、寧德市霞浦縣、昭通市水富市
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中信、招商證券飲得公司債續(xù)發(fā)行“頭啖湯”，合計(jì)35億元受多家機(jī)構(gòu)“追捧”|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕
繼5月21日上交所發(fā)布通知試點(diǎn)公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)后，界面新聞?dòng)浾吡私獾剑?span>市場(chǎng)迎來(lái)新規(guī)后首批券商公司債續(xù)發(fā)行案例。
5月29日，中信證券和招商證券作為首批公司債券試點(diǎn)發(fā)行人，在上交所成功開(kāi)展公司債續(xù)發(fā)工作，分別續(xù)發(fā)公司債券20億元和15億元。
Wind顯示，中信證券續(xù)發(fā)行債券簡(jiǎn)稱(chēng)為“25中證G1”，債券代碼為“242486.SH”，債券票面利率為2.03%，同存量債券一致；續(xù)發(fā)行債券期限為3年，起息日為2025年3月6日，本金兌付日期為2028年3月6日，和存量債券一致。
招商證券續(xù)發(fā)債券簡(jiǎn)稱(chēng)為“25招證S5”，債券代碼“242681.SH”。本期債券是招商證券2025年4月7日完成發(fā)行的2025年公開(kāi)發(fā)行短期公司債券（第二期）的增量發(fā)行，債券原存量規(guī)模為27億元，此次續(xù)發(fā)行完成后，單只債券累計(jì)規(guī)模達(dá)42億元。
按照5月21日上交所發(fā)布的《關(guān)于試點(diǎn)公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱(chēng)：《通知》），本次續(xù)發(fā)行債券將與對(duì)應(yīng)的存量債券合并上市交易、合并托管。
公司債券續(xù)發(fā)行，是指存量公司債券（含企業(yè)債券，下同）的發(fā)行人進(jìn)行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。合并上市掛牌后，存量公司債券的還本付息、收益分配等發(fā)行條款和持有人會(huì)議、受托管理、違約責(zé)任與爭(zhēng)議解決等投資者權(quán)益保護(hù)相關(guān)安排原則上保持不變。
界面新聞?dòng)浾邚臉I(yè)內(nèi)獲悉，《通知》的試點(diǎn)對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行人而言，可極大簡(jiǎn)化發(fā)行流程，優(yōu)化發(fā)行節(jié)奏。
中誠(chéng)信國(guó)際研究院資深研究員盧菱歌向界面新聞?dòng)浾弑硎荆傮w上看，續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)豐富了公司債券的發(fā)行方式，有利于增強(qiáng)融資靈活性。
“不同于新發(fā)債券需啟動(dòng)完整的審核流程，續(xù)發(fā)行允許在原債券框架下追加發(fā)行，并在交易和托管層面實(shí)現(xiàn)與原債券的合并管理，一方面有利于提升發(fā)行效率、減少重復(fù)流程，便利發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)窗口靈活調(diào)整融資節(jié)奏?！?盧菱歌分析，“另一方面，統(tǒng)一債券代碼、合并交易與托管的安排也有助于提升存量債券交易活躍度和流動(dòng)性，提高投資者的參與積極性，推動(dòng)提升債券定價(jià)效率?！?/p>
以招商證券續(xù)發(fā)行債券為例，據(jù)悉，此次招商證券的續(xù)發(fā)行債券申購(gòu)規(guī)模64億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)4.3倍，投資者范圍覆蓋銀行、理財(cái)子公司、公募基金、證券公司等，如興銀理財(cái)?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)踴躍參與。
國(guó)泰海通證券固收分析師王宇辰近期分析，“對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)而言，信用債單只債券規(guī)模較大時(shí)，會(huì)增加一級(jí)市場(chǎng)的供給壓力，債券發(fā)飛的可能性抬升；但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)而言，單只規(guī)模越大，交易的便利程度與策略容量越高，流動(dòng)性?xún)A向于更好?！蓖跤畛秸J(rèn)為，“債券續(xù)發(fā)的本質(zhì)，是緩解一級(jí)市場(chǎng)的供給壓力與二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的矛盾?！?/p>
中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦向界面新聞?dòng)浾弑硎荆饲拔覈?guó)債券市場(chǎng)僅有國(guó)債、地方債和政策性金融債具有明確的續(xù)發(fā)行機(jī)制，且發(fā)行量較大，信用債歷史上僅有中央?yún)R金公司續(xù)發(fā)行過(guò)，但信用債續(xù)發(fā)行的市場(chǎng)需求一直存在。
“對(duì)大型發(fā)行人，尤其頻繁融資的發(fā)行人而言，《通知》的落地可顯著減少發(fā)行準(zhǔn)備工作。同時(shí)，發(fā)行人也可根據(jù)市場(chǎng)窗口期，減少機(jī)會(huì)成本?！睆堢J(rèn)為。
不過(guò)，另一方面，王宇辰也提到，上交所試點(diǎn)公司債續(xù)發(fā)行政策落地后，不同等級(jí)信用債流動(dòng)性的分化或?qū)⑦M(jìn)一步加大。其中，低等級(jí)信用債主體，需要在流動(dòng)性與到期壓力上做出權(quán)衡，避免單一節(jié)點(diǎn)債券到期壓力過(guò)大；高等級(jí)信用債，市場(chǎng)認(rèn)可度維持在較高水平，不同高等級(jí)債券的差異更多在于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而非信用風(fēng)險(xiǎn)。?
“信用債續(xù)發(fā)行，有望改善高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債的流動(dòng)性，部分存續(xù)規(guī)模較大，且持續(xù)新發(fā)和續(xù)發(fā)的高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債或?qū)⑦M(jìn)一步演繹‘信用利率化’?！蓖跤畛秸J(rèn)為。
而談及對(duì)機(jī)構(gòu)的影響，有券商FICC部門(mén)人員向界面新聞?dòng)浾咛岬剑殡S信用債越發(fā)“利率化”，債券收益率的走低未來(lái)將更加考驗(yàn)各機(jī)構(gòu)投資者信用債的投資管理水平。
據(jù)浙商銀行FICC部門(mén)此前分析，2024以來(lái)，在“地方化債”和“機(jī)構(gòu)欠配”行情共同推動(dòng)下，信用債收益率處于全面下行通道。截至2025年1月底，收益率在2.2%以下的信用債券占比達(dá)48%，2025年信用債投資缺乏足夠的票息保護(hù)將成為投資人共同困境。
同時(shí)一位券商投行人士還向界面新聞?dòng)浾弑硎?，公司債續(xù)發(fā)或?qū)τ谌掏缎袠I(yè)務(wù)將產(chǎn)生一定影響。
“畢竟公司債續(xù)發(fā)只是在原批文下簡(jiǎn)化了后面分期發(fā)行的手續(xù)和流程，不涉及新批文。實(shí)際上，券商投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)更多在申報(bào)環(huán)節(jié)，債券批文拿到后，格局基本就定了，”該受訪(fǎng)人士提到，“因?yàn)楣緜谀玫脚暮?，不允許新增主承銷(xiāo)商，其他機(jī)構(gòu)想?yún)⑴c，只能參與分銷(xiāo)。”
但另一方面，該投行人士提到，銀行間市場(chǎng)信用債發(fā)行是可以增加主承銷(xiāo)商的。原本在銀行間市場(chǎng)這種機(jī)制下，中介機(jī)構(gòu)的話(huà)語(yǔ)權(quán)就已存在壓縮，后期若進(jìn)一步引進(jìn)交易所的信用債續(xù)發(fā)行機(jī)制，“基于流程和手續(xù)簡(jiǎn)化，發(fā)行人對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴(lài)性還將降低，機(jī)構(gòu)能作為的空間和話(huà)語(yǔ)權(quán)也將進(jìn)一步減小?！?/p>
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至5月30日，存量信用債規(guī)模49.98萬(wàn)億元，其中，銀行間市場(chǎng)作為第一大發(fā)行市場(chǎng)，存續(xù)信用債規(guī)模32.35億元，占比近65%；上交所存續(xù)信用債16.65億元，為第二大發(fā)行市場(chǎng)。
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