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新“國九條”見效:券商中期分紅成“新常態(tài)”,7家頭部去年合計分紅330億元|界面新聞
界面新聞記者 | 陳靖
又有券商派發(fā)分紅。
近日,東北證券(000686.SZ)、國海證券(000750.SZ)宣布于5月30日實施年度派息。
根據(jù)最新公告,東北證券以每10股派0.7元的方案實施年度分紅,合計派發(fā)1.63億元,疊加中期已實施的1.17億元分紅,全年累計派息2.8億元,分紅比例達32.15%。
國海證券宣布以每10股派0.3元的標準派發(fā)1.91億元,加上中期0.38億元分紅,全年累計派息2.29億元,分紅比例高達53.45%。
上述兩家券商均表示,2025年中期分紅計劃將結(jié)合實際經(jīng)營情況制定。

隨著上述兩家券商實施年度派息落地,2025年全行業(yè)全年累計分紅金額突破560億元,同比增幅達28%,頭部券商與中小機構(gòu)的差異化分紅策略形成鮮明對比。

界面新聞梳理Choice金融終端發(fā)現(xiàn),截至5月31日,45家實施分紅的券商中,紅塔證券(601236.SH)(5月12日)、華林證券(002945.SZ)(5月15日)已完成派息,另有11家券商的分紅方案已通過股東大會審議,剩余機構(gòu)仍處于董事會預(yù)案階段。
7家頭部券商中,中信證券(600030.SH)、國泰海通(601211.SH)、華泰證券(601688.SH)等合計分紅330.45億元,占全行業(yè)分紅總額的58.9%。其中,中信證券以77.07億元分紅位居榜首,自上市以來累計分紅超845億元。國泰海通通過吸收合并海通證券擴大分紅基數(shù),全年累計派息62.58億元,同比增幅超70%,分紅比例達48%。
中小券商高比例分紅凸顯特色。其中,紅塔證券以92.6%的分紅比例在券商股中達到最高,全年派發(fā)7.08億元;東吳證券(601555.SH)、西南證券(600369.SH)分紅比例分別達65.52%、80.76%,在中型券商中表現(xiàn)突出。國聯(lián)民生(601456.SH)因收購民生證券新增股本,以80.04%的分紅比例派發(fā)3.18億元,成為中小機構(gòu)高比例分紅的典型案例。
同時,中期分紅常態(tài)化趨勢已基本確立。根據(jù)Choice金融終端,2024年,超過30家券商首次進行中期分紅。 西南證券、西部證券(002673.SZ)更實現(xiàn)年內(nèi)三次分紅,全年累計派息分別為5.65億元、4.46億元。頭部券商如中信證券、中金公司(601995.SH)首次加入中期分紅行列,中信證券中期分紅占全年總額的46.1%。
積極行動的背后必然少不了政策的推波助瀾。監(jiān)管層通過新“國九條”及上交所“提質(zhì)增效重回報”專項行動,明確鼓勵上市公司優(yōu)化投資者回報機制。2024年滬市超300家公司發(fā)布中期分紅方案,分紅與回購規(guī)模創(chuàng)歷史新高,新增回購計劃同比翻番。中信證券、中金公司等頭部機構(gòu)積極響應(yīng),將分紅與市值管理、投資者保護直接掛鉤。
上交所建議上市公司制定中長期分紅及股份回購計劃,探索實施多次分紅、回購并注銷股份、制定穩(wěn)定股價預(yù)案以及引導(dǎo)股東合理減持等措施,以切實回報投資者,提升其獲得感。
根據(jù)上交所發(fā)布的數(shù)據(jù),在監(jiān)管引導(dǎo)和專項行動的推動下,2024年滬市有超過300家公司公布了中期分紅方案,分紅和回購規(guī)模均創(chuàng)歷史新高,新增回購計劃同比翻了一番。
數(shù)據(jù)顯示,2024年A股上市券商平均股息率達1.40%,東吳證券(3.98%)、華泰證券(3.24%)等機構(gòu)股息率表現(xiàn)突出。投資者可重點關(guān)注股息率穩(wěn)定且盈利質(zhì)量較高的標的,同時關(guān)注政策引導(dǎo)下的市值管理新動向。
“券商分紅的力度這么大對于市場影響積極,能夠吸引長期資金入市、穩(wěn)定市場情緒、優(yōu)化市場估值邏輯,提振投資者信心。高分紅政策為險資、養(yǎng)老金等長期資金提供了穩(wěn)定的收益來源,而券商的高分紅直接增強了這類資金的配置意愿。分紅傳遞了券商盈利能力穩(wěn)健、現(xiàn)金流充足的信號,有助于緩解市場對券商板塊的悲觀預(yù)期。分紅也提升了券商股的‘股息率’吸引力,向市場傳遞積極信號,推動估值修復(fù)?!蹦祥_金融發(fā)展研究院院長田利輝告訴界面新聞。

“不過,這也會推動行業(yè)競爭格局的重塑,頭部券商憑借更強的盈利能力和資本實力,通過高分紅鞏固市場地位。”他指出,“這意味著,分紅政策倒逼券商優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。券商需要從傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向多元化盈利模式,從而為持續(xù)分紅奠定基礎(chǔ)。而且,高頻次分紅和透明化回報規(guī)劃,有助于引導(dǎo)投資者關(guān)注企業(yè)長期價值而非短期波動,符合‘新國九條’倡導(dǎo)的理性投資導(dǎo)向?!?/span>
經(jīng)濟學(xué)者盤和林指出,券商分紅規(guī)模擴大既反映行業(yè)盈利改善,也體現(xiàn)政策引導(dǎo)下的市場共識。2024年證券行業(yè)凈利潤同比增長21.35%,自營業(yè)務(wù)收入增幅達43.02%,為分紅提供堅實基礎(chǔ)。但需警惕高分紅背后的業(yè)績波動風(fēng)險,如紅塔證券凈利潤增長144%的同時,分紅比例已接近極限水平。
天風(fēng)證券非銀分析師杜鵬輝對此分析稱,“新‘國九條’確立以分紅為核心的上市企業(yè)質(zhì)量評價體系,半強制性要求上市公司分紅,對未來市場風(fēng)格和投資范式影響深遠。
杜鵬輝認為,過去,市場存在“高成長賽道過于擁擠,價值賽道無人問津”的問題。新“國九條”后,以分紅為核心的政策變化或?qū)⒂行е貥?gòu)市場估值體系。防止估值模型的過度簡化,投資者需要審慎考量高增速的凈利潤能否實現(xiàn)到高增速的股息。
從近期券商策略分析師的研判來看,在一段時間內(nèi),高股息策略仍然有一定空間。不過,對于面臨業(yè)績考驗和高資本投入的券商而言,分紅并非越多越好。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝同時提示,“券商分紅需要考量多種因素,兼顧公司長遠發(fā)展與股東利益?!?/span>
對此,他進一步解釋道,“券商制定分紅計劃需考慮平衡分紅與資本補充需求、評估盈利的可持續(xù)性、管理投資者預(yù)期和遵循監(jiān)管與政策導(dǎo)向四大核心問題,需要避免過度分紅對自身發(fā)展造成負面影響。具體而言,需要確保資本充足,分紅后核心凈資本率需要保持在12%及以上,避免觸碰監(jiān)管紅線;需要確保流動性,預(yù)留30%分紅資金應(yīng)對運營需求,防范現(xiàn)金流風(fēng)險;需要實現(xiàn)戰(zhàn)略平衡,避免過度分紅擠壓創(chuàng)新投入;需要確保合規(guī)性,防范關(guān)聯(lián)股東利益輸送?!?/span>
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